通信行业点评报告：海外AI财报总结：谷歌云和AWS增速创新高，谷歌、微软、Meta再次上调资本开支指引

通信 2026年04月30日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 谷歌云增速亮眼，AI投资逐渐向业绩转化，再次上调资本开支 2026年4月29日，谷歌发布2026年第一季度报告，公司2026Q1实现营收1098.96亿美元（高于市场预期的1072亿美元），同比增长22%并实现连续11个季度双位数增长，其中谷歌云业务实现营收200.28亿美元，同比增长63%，主要是企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务需求共同驱动；谷歌云营业利润率达32.9%，同比提升15.7个百分点；积压订单超过4620亿美元，环比几乎翻倍。公司AI投入正逐渐转化业绩：（1）面向消费者付费用户达3.5亿，面向企业付费月活用户环比增长40%；（2）基于生成式AI构建的产品收入同比增长近800%；（3）API调用自研模型每分钟消耗token量超160亿，同比增长60%。硬件方面，公司已通过硬件配置形式向一组客户交付TPU，TPU硬件协议已反映在4620亿美元的订单中，预计2026年下半年确认小部分收入，大部分收入将在2027年实现。资本开支方面，公司2026Q1支出达357亿美元，覆盖房地产、服务器、数据中心和其他基础设施建设；面对“前所未有的AI计算资源需求”，公司进一步上调指引至1800-1900亿美元（此前为1750-1850亿美元），相较于2025年的914.5亿美元接近翻倍，同时预计2027年的资本支出同比显著增加。 相关研究报告 《超节点放量在即，“交换网络四剑客 ” 核 心 受 益—行 业 点 评 报 告 》-2026.4.29 《MPO持续升级，重视“Senko三兄弟 ” 投 资 机 会—行 业 点 评 报 告 》-2026.4.27 《看好全球AI链，重视“光网络四杰”投资机会—行业周报》-2026.4.26 AWS增速创新高，微软、Meta上调资本开支指引 2026年4月29日，微软公布2026财年第三季度财报（截至2026年3月31日），公司FY2026Q3实现营收1828.9亿美元（预期813.9亿美元），同比增长18%，智能云部门（含Azure）收入346.8亿美元（预期343.2亿美元），同比增长30%其中Azure和其他云服务收入同比增长40%。据CEOSatya Nadella，公司AI业务年化总收入已达370亿美元，同比增长超过一倍。资本开支方面，公司2026财年指引大幅提升至1900亿美元，以应对由AI需求带来关键零部件价格飙升。2026年4月29日，亚马逊公布2026年第一季度财报。2026Q1AWS板块实现营收375.9亿美元（预期366.4亿美元），同比增长28%。资本开支方面，公司2026年指引达2000亿美元，第一季度物业及设备支出达442亿美元。 2026年4月29日，Meta发布2026年第一季度报告，公司2026Q1营收达563.1亿美元（预期555.1亿美元），同比增长33%，2026Q2营收指引区间为580-610亿美元。资本开支方面，公司2026年指引上调至1250-1450亿美元（此前为1150-1350亿美元），主要为支撑未来容量所需的额外数据中心成本。 AI正循环效应显著，看好全球AI链 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、盛科通信、杰普特、紫光股份、华工科技、中兴通讯、亨通光电、中天科技、天孚通信、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、欧陆通、润泽科技、广和通、宝信软件等。 风险提示：算力芯片放量不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧等。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，过往的业绩表现不应作为其日后表现的预示。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn