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债市情绪面周报（7月第5周）：固收卖方怎么看增值税恢复征收？

2025-08-04 颜子琦,洪子彦华安证券坚守此念

华安证券固收首席分析师颜子琦及分析师洪子彦撰写研报，分析增值税恢复征收对债市的影响。报告认为，增值税恢复征收对债市短期利好，长期利空，但整体影响有限。短期内，存量老券和信用债性价比提升，推动债市上涨，10年期国债收益率突破1.70%。长期来看，新券发行利率可能上升，对债市不利。报告梳理了固收卖方观点，构建债市情绪指数，结果显示半数固收卖方看多债市，但情绪较上周有所下降。买方情绪相对谨慎，接近七成看中性。报告还分析了国债期货市场，认为增值税恢复征收或带动合约跨期价差抬升，当前各期限主力合约IRR总体回升对应基差下行，TL合约存在反套机会。最后，报告提示流动性风险和数据统计误差等风险因素。

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