债市情绪面周报（2月第2周）：固收卖方观点分歧进一步加大

核心观点

• 卖方观点分歧加大，买方维持中性：固收卖方观点分歧进一步加大，偏多、偏空和中性观点机构数量均为4家；买方观点整体维持中性，10家中性，1家偏空。
• 市场关注点：资金面难以大幅转松、两会政策博弈是市场主要关注点。
• 可转债观点：本周机构整体持中性偏多观点，3家偏多，5家中性。

关键数据

• 卖方情绪指数：加权指数录得-0.08，市场观点维持中性偏空。
• 买方情绪指数：跟踪情绪指数录得-0.09，市场观点中性偏空。
• 国债期货：价格全面下跌，TS/TF/T/TL合约价格分别下跌至102.49元、106.03元、108.86元与121.26元；持仓量全面大幅下滑，分别减少15192手/47028手/46230手/21293手；成交量全面上升，分别增加215亿元/308亿元/318亿元/238亿元；成交持仓比大幅回升，分别升至0.88/1.01/0.69/1.66。
• 现券交易：30Y国债换手率上升至1.91%，利率债换手率上升至0.87%，10Y国开债换手率上升至7.02%。
• 基差交易：TS主力合约基差收窄至-0.05元，TF/T/TL主力合约基差走阔，分别为+0.06元、+0.18元与+0.34元；TS主力合约净基差收窄至+0.00元，TF/T/TL主力合约净基差走阔，分别为+0.06元、+0.11元与+0.25元；IRR全面下行，TL主力合约IRR转负至-0.13%。
• 跨期价差：TS合约近远月跨期价差走阔至-0.19元，T合约近远月跨期价差收窄至-0.06元，TF/TL合约近远月跨期价差窄幅震荡，TL合约为+0.50元。
• 跨品种价差：2TS-TF、2TF-T、4TS-T、3T-TL分别收窄至98.96元、103.17元、301.09元、205.31元。

研究结论

• 短期策略：可适当做窄2*TS-TF跨品种价差，关注国债期货移仓时的跨期价差走扩机会，尤其是TL合约。
• 长期策略：关注空短多长做平收益率曲线策略，同时关注跨品种价差变化，若出现反转信号需及时调整策略。