基础化工行业周报：农药行业“反内卷”开启！

核心观点

农药行业内卷严重，低价恶性竞争不止，产能过剩、恶性竞争、登记成本低是主要原因。中国农药工业协会启动“正风治卷”三年行动，农业农村部发布“一品一证”政策，旨在改善市场秩序，遏制内卷式竞争，提升产品质量，遏制非法生产行为。

关键数据

• 2024年我国农药行业规模以上企业规模同比增长3.2%，利润总额下降3.4%。
• 出口量增长28.8%，出口金额只增长11.3%。
• 氯虫苯甲酰胺国内环评申报产能超过25万吨，实际建成产能约20万吨，是全球需求的10倍以上。
• 丙硫菌唑截止2024年我国已建+在建+拟建超过78900吨。
• 我国很多热点刚过专利期的仿制农药年产能基本都够全世界消化三年以上。

研究结论

• 预期随着“正风治卷”和“一品一证”政策持续推进，农药行业有望迎来景气周期。
• 看好部分格局已经优化的农药产品，如草甘膦、草铵膦、氯虫苯甲酰胺和K胺、烯草酮、百菌清、阿维菌素和甲维盐、麦草畏。
• 建议关注扬农化工、润丰股份、新安股份、江山股份、湖南海利、雅本化学、颖泰生物、海利尔、先达股份、中农立华、长青股份、中旗股份、新农股份、丰山集团、绿亨科技、蓝丰生化。
• 化工行业有望进入新一轮长景气周期，投资主线包括：
  • 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
  • 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝。
  • 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥。
  • 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油。