行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

基础化工行业报告：关注化工龙头和农药反内卷

基础化工 2025-07-28 张泽亮,许灿杰中邮证券 Man💗

本周基础化工行情概览：申万行业指数涨跌幅为9.46%，跑输沪深300指数12.41个百分点。板块上涨个股前二十包括上纬新材（97.37%）、横河精密（64.42%）、保利联合（52.73%）等；下跌个股前二十包括先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.90%）、奇德新材（-9.61%）等。大宗商品价格方面，上涨前二十包括鸡苗（53.38%）、工业级碳酸锂（15.38%）、电池级碳酸锂（15.15%）等；下跌前二十包括PVDF粉料（-10.34%）、丙烯酸甲酯（-9.47%）、碳酸锶（-9.27%）等。
核心观点和投资逻辑：中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，但拐点可期。需求端，出口平稳，房产需求待增；库存端，中美均处于累库阶段；估值端，基础化工估值（PB）为1.94倍，处于历史低位，有望迎来提升。
投资建议：主线1中特估链，关注中国海油、中国石化、中国石油；主线2AI材料链，东材科技、圣泉集团；主线3供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份、三美股份、永和股份；主线4低估值龙头白马，关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等；主线5资源品价值重估主线，关注云天化、川恒股份、兴发集团等；主线6国产替代下新材料，关注侨源气体、凯美特气、杭氧股份等；主线7活性染料涨价，关注锦鸡股份、浙江龙盛、闰土股份。
风险提示：原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。