主要观点：
2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。
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合成生物学：能源结构调整下，化石基材料或面临颠覆，低耗能产品有望获得更长成长窗口。传统化工企业需利用绿色能源、一体化和规模化优势降低成本。生物基材料成本下降及“非粮”原料突破将推动需求爆发，带来盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注凯赛生物、华恒生物。
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制冷剂：三代制冷剂配额政策落地，供给端持续缩减，需求端保持稳定增长，供需缺口扩大将推动价格稳定上涨。推荐关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
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电子特气：电子工业“粮食”，国产化核心。国内产业升级迅速但产能不足，带来国产替代机遇。集成电路、面板、光伏需求驱动，提纯技术、混合配方、多品类供应是核心竞争力。推荐关注金宏气体、华特气体、中船特气。
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轻烃化工：全球烯烃原料轻质化趋势显著，乙烷、丙烷等轻烃化工流程短、成本低、低碳排，符合碳中和共识。原料轻质化成全球趋势，头部企业价值有望重估。推荐关注卫星化学。
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COC聚合物：性能优越，依赖C5产业链，应用领域拓展。国内产业化加速，供应链安全担忧下国产替代意愿加强。市场瓶颈在供给侧，国产企业有望突围。推荐关注阿科力。
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钾肥：国际巨头撤回报价或减产，供给下滑，叠加粮食种植意愿提升，推动需求。库存集中上游，价格有望触底回升。推荐关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
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MDI：寡头垄断，供给格局有望向好。需求端稳中向好，经济下行下价格维持底部但利润可观，未来有望穿越经济周期。推荐关注万华化学。
化工价格周度跟踪：
- 涨幅前五：软泡聚醚（华东）（9.80%）、环氧丙烷（华东）（7.28%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.14%）、石脑油（新加坡）（6.60%）、纯MDI（华东）（4.76%）。
- 跌幅前五：液氯（华东）（-13.04%）、天然橡胶（全乳标准1#，上海）（-7.01%）、顺丁橡胶（高顺，华东）（-4.55%）、甲醇（华东）（-4.37%）、BDO（散水新疆美克）（-3.55%）。
化工供给侧跟踪：
本周行业内主要化工产品共有160家企业产能状况受到影响，其中新增检修11家，重启4家。
风险提示：
政策扰动、技术扩散、新技术突破、全球知识产权争端、全球贸易争端、碳排放趋严带来抢上产能风险、油价大幅下跌风险、经济大幅下滑风险。
