基础化工行业报告：关注PEEK和农药反内卷方向

核心观点

中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，但行业景气度有望迎来拐点。主要原因是：

• 需求端：出口增速平稳，房产需求待增。国内外需求有望在政策支持和经济回暖下改善。
• 库存端：中美均处于累库阶段，但行业已进入主动去库存周期，累库速度放缓。
• 估值端：基础化工估值（PB）处于历史低位，有望迎来提升。

投资建议

• 主线1：中特估链，关注中国海油、中国石化、中国石油。
• 主线2：AI材料链，东材科技、圣泉集团。
• 主线3：供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份、三美股份、永和股份。
• 主线4：低估值龙头白马，关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工、新和成、远兴能源、亚钾国际、梅花生物。
• 主线5：资源品价值重估主线，关注云天化、川恒股份、兴发集团、亚钾国际、藏格矿业、盐湖股份、新洋丰。
• 主线6：国产替代下新材料，关注侨源气体、凯美特气、杭氧股份、万润股份、国瓷材料、鼎龙股份、圣泉集团、凯盛新材、中研股份、凯立新材。
• 主线7：PEEK材料，关注中欣氟材、江苏博云、中研股份、新瀚新材、恒勃股份。

关键数据

• 行业指数表现：本周基础化工板块涨跌幅为2.33%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。
• 大宗商品价格：甲酸价格上涨28.62%，三氯蔗糖价格下跌28.00%。
• 中邮基础化工景气指数：持续底部运行，但有望迎来拐点。
• 估值：基础化工估值（PB）为1.98倍，处于历史低位。

研究结论

基础化工行业目前处于底部运行阶段，但景气度有望迎来拐点。建议关注中特估链、AI材料链、供给收缩受益股、低估值龙头白马、资源品价值重估主线、国产替代下新材料以及PEEK材料等投资主线。