上周 136 只固收+基金创新高：绝对收益产品及策略周报（250721-250725）

固收+产品业绩跟踪

• 截至2025年7月25日，全市场固收+基金规模17757.14亿元，产品数量1173只，其中136只上周净值创历史新高。
• 上周（2025.7.21-25）共新发9只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（-0.15%）、二级（0.09%）、偏债混合型（0.19%）、灵活配置型（0.06%）、债券型FOF（-0.10%）及混合型FOF（0.26%）。
• 按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为-0.09%、0.09%、0.29%。
• 混合债券型一级基金的持有体验较好，季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为60.0%、69.2%和54.7%。
• 截止2025.7.25，共有136只固收+产品的净值创历史新高，其中混合债券型一级基金30只、混合债券型二级基金41只、偏债混合型基金35只、灵活配置型基金7只、混合型FOF基金23只。

大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪

• 2025Q3逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，截至7月25日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数Q3收益率分别为4.85%、5.54%、6.22%、-0.43%。
• 截至7月25日，沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约7月收益率分别为4.85%、-0.43%和1.61%。
• 2025年7月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为国泰中证全指证券公司ETF、国联安中证全指半导体ETF、南方中证申万有色金属ETF和汇添富中证主要消费ETF。
• 组合上周收益4.72%（超额2.51%），7月累计收益6.97%（超额1.22%）。

绝对收益策略表现跟踪

• 宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.20%（YTD 1.36%），股债风险平价策略上周收益-0.20%（YTD 0.84%）。
• 基于宏观择时模型的股债20/80再平衡策略和逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略的量化固收+组合净值如图12和图13所示。
• 基于宏观择时的股债20/80月度再平衡策略和逆周期配置的股债20/80季度再平衡策略的量化固收+组合净值如图12和图13所示。
• 股债20/80组合中，小盘价值风格表现最为突出，年内收益率9.28%，PB盈利、高股息、小盘成长分别为4.01%、2.65%、8.33%。
• 当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。
• 叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益8.73%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内计收益为4.02%。

风险提示

• 因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。