玻璃（FG）专题报告：近月下跌明显，远月亦受拖累

投资观点：看空
玻璃（FG）
报告日期：2025-08-26

供给（偏空）：

• 近期供给持稳，日熔量和开工率保持稳定，前期生产利润修复后，玻璃厂减产动力不足。
• 上周浮法玻璃日产量为15.96万吨，环比持平，开工率和产能利用率均维持在75.34%和79.78%。本周暂无产线冷修或点火计划，产量预计维持稳定。

需求（偏空）：

• 现货价格疲弱，终端需求未改善，产销走弱，库存转为累积。
• 河北玻璃现货价格回落至1080元左右，09合约跌破1000元，库存达6360.6万重箱，环比增0.28%，库存天数27.2天。
• 订单天数均值9.65天，环比+1.0%，同比-1.53%，显示终端消化不理想。地产需求低迷（1—7月施工面积降9.2%），制造业韧性有限，中长期玻璃需求或持续下滑。

成本与估值（中性）：

• 现货价格跌至1080元，09合约跌破1000元，近月多头接货意愿不足。
• 能源价格企稳向上，成本端有一定支撑。

宏观及情绪（中性）：

• 短期宏观政策利好，但市场情绪波动大。反内卷政策长期化或推动中远期供给减量和成本支撑，但短期需求难改善。

总结：
玻璃价格大幅回落反映弱现实，供需过剩格局延续：供给未减量，淡季需求疲软，库存累积，09合约交割接货意愿差。政策利好长期影响远月，短期旺季需求难改善，建议投资客户逢高空配，产业客户关注期现正套。

建议：

• 产业客户：关注期现正套。
• 投资客户：逢高空配。

风险关注：日熔量、产销及宏观政策。