公用环保行业202407第3期：煤电低碳化改造建设推进，公用环保板块基金持仓环比增加

场回顾：本周沪深300指数上涨1.92%，公用事业指数上涨0.07%，环保指数下跌1.62%，周相对收益率分别为-1.85%和-3.54%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。分板块看，环保板块下跌1.62%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%；水电上涨1.62%；新能源发电上涨2.94%；水务板块下跌1.18%；燃气板块下跌1.45%。 重要事件：7月15日，国家发改委、国家能源局发布关于印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知，《通知》指出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术； 相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右； 到2027年，相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。 专题研究：2024年二季度基金持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据，公用板块基金持股市值920.97亿元，占持股总市值的比例为3.48%，持仓集中于水电、核电、火电等板块，水电、核电板块加仓市值较大；环保板块持仓83.35亿元，占持股总市值的比例为0.31%，持仓集中于水务、固废处理等板块，固废处理板块增仓市值较大。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.92%，公用事业指数上涨0.07%，环保指数下跌1.62%，周相对收益率分别为-1.85%和-3.54%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。 分板块看，环保板块下跌1.62%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%；水电上涨1.62%；新能源发电上涨2.94%，本周中国核电涨幅6.05%，公司拟定增募资140亿元用于核电项目建设，推动核电项目有序落地；水务板块下跌1.18%；燃气板块下跌1.45%。 （二）重要政策及事件 1、国家发改委、国家能源局发布《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》 7月15日，国家发改委、国家能源局发布关于印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知。其中指出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。 2、国家能源局华中监管局关于印发《华中区域省间电力中长期交易规则》的通知 近日，国家能源局华中监管局发布了关于印发《华中区域省间电力中长期交易规则》的通知。文件提到，电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、独立新型储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。电网企业按照国家有关规定对暂未直接参与电力市场交易的用户实施代理购电时，可视为电力交易主体。 3、国家能源局：2024年6月份全社会用电量同比增长5.8% 7月19日，国家能源局发布6月份全社会用电量等数据。6月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%。从分产业用电看，第一产业用电量128亿千瓦时，同比增长5.4%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量1607亿千瓦时，同比增长7.6%；城乡居民生活用电量1166亿千瓦时，同比增长5.2%。1～6月，全社会用电量累计46575亿千瓦时，同比增长8.1%，其中规模以上工业发电量为44354亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8525亿千瓦时，同比增长11.7%；城乡居民生活用电量6757亿千瓦时，同比增长9.0%。 （三）专题研究 2024年二季度基金持仓披露完毕，根据基金重仓持股数据，公用板块基金持股市值920.97亿元，占持股总市值的比例为3.48%，占比环比增加0.80pct，水电、核电板块持股市值增幅明显；环保板块持仓83.35亿元，占持股总市值的比例为0.31%，占比环比增加0.03pct，水务、固废处理板块市值增幅较大。 公用板块基金持股市值上升，水电、核电板块持股市值增加。2024年二季度公用板块基金持仓总市值为920.97亿元，环比上升26.30%。公用板块持仓市值排名前十的股票依次为：长江电力、中国核电、国投电力、中国广核、华能国际、国电电力、华电国际、浙能电力、川投能源、皖能电力。其中长江电力、中国核电在基金持仓市值、重仓基金数量、持股数量等方面居行业前列。 表1：2024年二季度持股市值前十公用企业 核电板块持仓上升明显。增仓股票方面，水电、核电板块增仓较多，长江电力、中广核电力获得基金公司增持较多。减仓股票方面，2024年二季度公用板块中火电板块公司的减仓市值较大，华电国际、皖能电力、内蒙华电等公司持股市值环比下降较大。 表2：2024年二季度加仓市值前五公用企业 表3：2024年二季度减仓市值前五公用企业 环保板块基金持股市值上升。2024年二季度，基金重仓持有环保股总市值为83.35亿元，环比增长8.01%。2024年二季度，环保板块基金重仓持股总市值排名前十的股票依次为：洪城环境、伟明环保、景津装备、光大环境、瀚蓝环境、中国天楹、龙净环保、兴蓉环境、大地海洋、仕净科技，基金重仓持股多集中于固废处理、水务等板块。 表4：2024年二季度持股市值前十环保企业 增仓股票方面，环保板块加仓板块为固废处理、水务等，其中光大环境、洪城环境、瀚蓝环境等公司或基金增仓市值较多。减仓股票方面，环保板块减仓板块为大气治理及环保设备等，仕净科技、聚光科技、龙净环保等公司减仓市值较大。 表5：2024年二季度加仓市值前五环保企业 表6：2024年二季度减仓市值前五环保企业 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨1.92%，公用事业指数上涨0.07%，环保指数下跌1.62%，周相对收益率分别为-1.85%和-3.54%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌1.62%，电力板块子板块中，火电下跌2.05%；水电上涨1.62%，新能源发电上涨2.94%；水务板块下跌1.18%；燃气板块下跌1.45%。 图2：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有6家上涨，56家下跌，3家横盘。涨幅前三名是上海凯鑫（15.57%）、中创环保（8.47%）、聚光科技（6.16%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是东江环保（-1.86%）、齐合环保（-1.92%）、中国光大绿色环保（-2.90%）。 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有3家上涨，24家下跌，1家横盘。涨幅前三名是福能股份（0.62%）、华能国际（0.57%）、华电国际（0.33%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有6家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是涪陵电力（11.12%）、长江电力（5.09%）、华能水电（3.32%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有7家上涨，16家下跌，2家横盘。涨幅前三名是中国核电（6.05%）、三峡能源（5.17%）、ST聆达（4.89%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有5家上涨，12家下跌，1家横盘。涨幅前三名是山高新能源（11.49%）、电能实业（3.99%）、丰盛控股（3.30%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司5家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国中水务（4.73%）、中山公用（1.10%）、首创环保（0.70%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（-0.45%）、中国水务（-2.69%）、天津创业环保股份（-2.84%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司6家上涨，19家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST浩源（13.19%）、南京公用（8.52%）、ST升达（3.18%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有0家上涨，12家下跌，1家横盘。涨幅前三名是大众公用（0.00%）、中裕能源（-1.04%）、中国港能（-1.16%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司1家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是杭州柯林（3.62%）、苏文电能（-0.70%）、山大地纬（-3.08%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 工业电力生产保持稳定。6月份，规上工业发电量7685亿千瓦时，同比增长2.3%，增速与5月份持平；规上工业日均发电256.2亿千瓦时。1—6月份，规上工业发电量44354亿千瓦时，同比增长5.2%。 分品种看，6月份，规上工业火电、核电降幅扩大，水电增速加快，风电由降转增，太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比下降7.4%，降幅比5月份扩大3.1个百分点；规上工业水电增长44.5%，增速比5月份加快5.9个百分点； 规上工业核电下降4.0%，降幅比5月份扩大1.6个百分点；规上工业风电增长12.7%，5月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长18.1%，增速比5月份回落11.0个百分点。 图14：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图15：1-6月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦