银行业前瞻丨上市银行2025年中报：营收与利润增速环比小幅向上，资产质量稳健

核心观点

1. 行业营收与利润增速环比小幅向上：预计上半年净利息收入同比-0.7%，测算上半年营收同比-1.6%，全年趋势延续。
2. 利息收入支撑因素：二季度规模低基数，下半年净息差修复；预计手续费增速修复至0左右，二季度其他非息压力减轻，浮盈储备充足。
3. 利润趋势：营收小负状态下，资产质量总体平稳，行业拨备释放利润能力仍强，预计行业利润维持正增可期，逐季改善。

关键数据

• 存量社融同比增速：年中恢复至8.9%，较年初提升0.9个百分点。
• 贷款同比增速：年中略微下行至7%左右，全年增速继续下降至6.8%。
• 净息差：二季度环比下行3-4bp，下半年边际企稳，小幅回升。
• 不良率：对公贷款不良率下降，零售不良率上升但可控，总体贷款不良率延续平稳改善态势。
• 地产不良率：同比下降30bp至3.47%，去化周期显著回落。
• 零售贷款不良率：信用卡、经营贷、消费贷、按揭分别为2.33%、1.48%、1.48%、0.66%，经营贷不良率上升幅度最快。

研究结论

• 营收测算：低基数下规模增速修复+其他非息压力减轻，营收增速边际向上，测算上半年营收下降1.6个点，降幅较24年同期收窄。
• 利润测算：资产质量稳健，利润增速跟随营收逐季改善，测算行业上半年净利润预计在+1.1%左右。
• 投资建议：持续重点推荐银行板块股，继续看好银行的稳健性和持续性；两条投资主线：一是区域优势强的城农商行（如江苏银行、渝农商等），二是高股息稳健的大型银行（如农行、建行、工行、招商、兴业、中信等）。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 研报信息更新不及时
• 政策落地不及预期