银行业本周聚焦—上市银行2025年中报：营收及利润增速双双转正

上市银行2025年中报总结

一、业绩表现

• 营收及利润增速转正：25H1上市银行整体营收、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1分别提升2.8pc、2.0pc。
• 改善因素：扩表提速、非息收入增长。
• 主要拖累：净息差下降（受24Q2取消手工补息影响）。
• 不同类型银行表现：
  • 国有大行营收/净利润增速分别提升3.4pc/2.0pc。
  • 股份行净利润增速提升2.3pc，主要因信用成本下降（25H1不良减值损失同比下降7.8%）。
  • 城商行/农商行营收/净利润增速分别提升2.3pc/0.7pc。

二、收入结构分析

• 利息净收入：25H1同比减少1.3%，降幅收窄0.4pc，净息差1.43%（较24A下降10bp）。
  • 资产端：生息资产/贷款收益率分别下降36bp/46bp，个人贷款降幅更大（高收益资产占比下降）。
  • 负债端：计息负债/存款成本率分别下降28bp/25bp，存款成本改善力度加大。
• 手续费及佣金净收入：25H1同比增长3.1%，主要因保险“报行合一”政策影响消化、财富管理收入增长。
• 其他非息收入：25H1同比增长10.7%，主要因债市利率下行，公允价值变动转盈。

三、资产质量

• 整体不良率：25Q2末不良率1.23%，与上季度持平。
• 前瞻指标：关注率下降6bp，逾期率提升3bp。
• 风险抵补能力：拨备覆盖率238.47%（提升0.5pc），拨贷比2.93%（基本持平）。
• 分项：
  • 企业贷款不良率下降8bp（基建、制造业改善）。
  • 个人贷款不良率提升13bp（主要来自住房、经营性贷款）。
• 信用成本：25H1不良生成率0.77%（提升3bp），信用成本0.81%（下降5bp），支撑业绩改善。

四、板块观点

• 宏观经济：短期出口受冲击，中长期看稳地产、促消费等政策托底经济。
• 银行板块：受益政策催化，顺周期个股或有α机会；红利策略仍有持续性。
• 投资建议：
  • 顺周期：宁波银行。
  • 红利：江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行。
  • 可转债转股预期：上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行。

五、重点数据跟踪

• 权益市场：日均成交额29836.51亿元，两融余额2.24万亿元，基金发行份额282.05亿元。
• 利率市场：
  • 同业存单：发行规模5572.20亿元，余额30.16万亿元。
  • 票据利率：半年转贴现平均利率0.72%（国有大行+股份行）。
  • 10年期国债收益率：1.80%。
  • 地方政府专项债：发行1879.79亿元。
  • 特殊再融资债：发行291.23亿元，平均利率2.21%。