核心观点
- 市场情绪与供应端扰动：宏观情绪向好，商品价格普遍上涨，叠加海外产区降雨及泰柬冲突，胶价持续上涨。
- 供应端：东南亚降雨持续，产区割胶受阻，原料价格偏强运行；泰柬冲突加剧市场看涨情绪。
- 需求端：进入汛期，雨水偏多，限制终端需求上量；代理商适度补货后，渠道商多消化库存，月底拿货积极性或增加，但整体补货谨慎。
- 短期建议：受宏观情绪及供应端扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上量情况，短期暂观望。
关键数据
- 泰国原料价格：胶水周均价54.88泰铢/公斤（涨0.99%），杯胶价格49.52泰铢/公斤（涨2.76%）。
- 越南产区：杯胶价格维持强势，受台风韦帕影响，北部及中部降水偏多，南部主产区割胶作业未受显著影响。
- 生产利润：泰国STR20理论生产利润环比改善，工厂成本压力增加，报价上涨，加工利润偏好。
- 云南产区：胶水上量缓慢，胶水进干胶厂价格13.4-14元/公斤，胶水进浓乳厂价格14-14.3元/公斤。
- 海南产区：受台风“韦帕”影响，割胶作业陆续恢复，但整体胶水产量仍不及往年同期水平，部分加工厂加价抢收原料。
- 现货走势：泰标20报价在107,000元/吨左右，云南国营全乳报价在9,000元/吨左右，泰国混合胶报价在11,000元/吨左右。
- 基差价差：混合胶-RU主力合约基差环比走扩，全乳贴水RU09合约235元/吨，非标价差-485元/吨。
- ANRPC报告：预测2025年全球天胶产量同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量同比增加1.3%至1556.5万吨。
- 天胶进口量：2025年6月中国天胶进口量4634万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%。
- 外需：欧盟6月乘用车销量同比下降7.3%，上半年累计销量同比下降1.9%。
- 轮胎排产：中国半钢胎样本企业产能利用率为70.06%，环比+1.93个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.25个百分点。
- 轮胎产量：中国6月半钢胎产量环比+1.99%，同比-2.99%；全钢胎产量环比+6.77%，同比+4.03%。
- 轮胎出口：6月中国大陆地区出口轮胎总量同比增长5.5%，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。
- 汽车产销：中国6月汽车产量达279.4万辆，销量为290.4万辆，同比分别增长11.4%和13.8%；新能源汽车产销同比分别增长26.4%和26.7%。
- 汽车经销商库存预警指数：6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点。
- 重卡销量：2025年6月重卡市场销量预计9.4万辆，环比上涨6%，同比大涨32%；1-6月累计销量预计53.53万辆，同比增长约6%。
- 库存：青岛库小幅去库，环比减少0.18万吨；社会库存小幅去库，深浅同降。
研究结论
- 短期内胶价受宏观情绪及供应端扰动影响持续反弹，但需求端表现平淡，期现基差走扩。
- 关注主产区天气改善后原料上量情况，短期建议暂观望。
- 长期来看，全球天胶产量预计同比增加，消费量预计同比增加，供需关系将逐步改善。
