天然橡胶周报：海外降雨影响割胶工作，原料价格上涨，叠加宏观情绪转暖，胶价反弹

天然橡胶周报 海外降雨影响割胶工作，原料价格上涨，叠加宏观情绪转暖，胶价反弹 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月11日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 当前海外原料价格反弹超预期，关注后续待雨水缓和及云南落叶病改善后，原料收购价格能否下行。随着海外货 等待旺产期表现验证，回 天胶源陆续到港，天胶社会库存累库趋势不减，下游外贸订单放缓，排产存走低迹象。综上，短期原料止跌上涨，胶价小幅反弹，后续原料旺产期表现仍待验证，下游消费偏弱，预计短期胶价震荡运行，考虑到EUDR法案带来的成 区间震荡 观点汇总 调低多思路本增加，下方空间相对有限，可参考15000-15500区间低多思路为主。 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价呈现反弹趋势，一方面是宏观情绪有所好转，带动市场情绪回暖，另一方面，海外主产区降雨影响割胶工作，海外原料再度反弹上行，带动胶价上涨。 一、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-东南亚降雨扰动新胶产出，原料价格反弹 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：泰国东北部降水仍处增加趋势，对收胶工作形成干扰，整体原料供应未见明显增量。截止到8月8日，泰国胶水价格64.85泰铢/公斤，较上周上涨2.13%，同比去年上涨57.40%；杯胶价格54.95泰铢/公斤，较上周上涨2.52%，同比去年上涨47.12%。周期内印度等几个国家集中采购烟片胶，生胶片涨幅达9.86%，带动整体原料价格上涨。整体原料库存维持1-2个月，成品库存寥寥，销售压力不大，开工5-7成附近。当前物流运输不畅下，工厂发货节奏受阻，仍有部分发往中国订单推迟船期，主发欧盟EUDR胶为主。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：越南产区降雨天气扰动仍存，但整体产出处于季节性上量阶段，当前原料产出情况仍不及预期，加工厂之间存一定原料抢夺情绪，原料收购价格出现小幅上涨，越南十号工厂原料储备仍旧偏低。周内越 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-泰国原料收购价格坚挺，生产利润空间窄幅走低 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国天然胶乳生产利润空间小幅走扩。本周泰国主产区胶水收购价格上涨，泰铢升值影响，工厂加工成本增加，另外国际需求有所好转，带动泰国加工厂美金价格进一步走高，进而修复其生产利润空间好转。但国内需求情况仍表现不佳，市场买盘冷清，加工厂出口国内压力依旧。 泰国STR20理论生产利润小幅回暖。周期内泰铢升值，原料收购价格上涨，工厂加工成本增加，但随着国际需求好转，海外买盘偏好，上游工厂报盘跟涨，一定程度使得泰标及烟片生产利润出现小幅回暖，但泰标加工利润仍处亏损态势。 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南受降雨和高温影响，部分胶林停割；海南天气好转，呈现季节性放量 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 20202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20202021202220232024 云南产区：据悉当前云南产区受降雨和高温双重影响，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，主产区局部橡胶林已经出现停割现象，一定程度上将影响胶水价格。本周云南地区继续降雨为主，工厂开工大部分工厂处于高位运行状态，满负荷生产中，干胶厂原料储备丰沛开工尚可，据悉每吨干胶加工利润当前在维持在70-100元/吨，浓乳厂当前开工情况依旧无明显好转。随着替代指标进入及境外胶上量入境，工厂继续以杂胶原料为主，干胶厂原料储备丰沛。 海南产区：本周海南产区天气情况表现向好，原料呈现季节性放量，但听闻部分地区受高温等因素影响，割胶工作推进不畅，周内全岛日均收胶量5500吨左右水平，近期国产浓乳需求有所好转，且套利盘加仓相对积极，均提振海南浓乳加工厂收胶及开工意愿增强，进而带动原料收购价格出现上行，据了解部分民营加工厂实际收购价格14300-14500元/吨，高位价格 14600元/吨，对现货市场存在一定挺价作用。 全乳现货价格（元/吨） 泰标20（元/吨） 混合胶价格（元/吨） 17000 14000 16000 16000 13000 15000 15000 14000 14000 12000 13000 13000 11000 12000 12000 10000 11000 11000 9000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 8000 7000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差小幅、非标价差缩窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周合约切换至2501合约，胶价整体呈现反弹趋势，现货稍强，全乳基差小幅收窄。截至8月9日，全乳贴水RU2501合约1475元/吨，较8月6日下跌40元/吨。 本周泰混现货价格与09合约期现基差小幅走缩。海外原料上涨，国内到港不及预期，青岛总库存虽呈现累库，但一般贸易库存仍处小幅去库态势，现货近远月维持B结构，现货市场运行偏强。截至8月9日，非标价差-150元/吨，周环比上涨55元/吨。 二、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0