核心观点
- 市场情绪与基本面：本周天然橡胶市场呈现跌后反弹，主要受国内商品反内卷情绪带动，胶价跟随整体商品向上反弹。但基本面弱势预期不改，对橡胶保持逢高空思路为主。
- 供应方面：海外产区（泰国、越南）降雨逐步改善，供应增量预期不减，原料价格仍有下跌空间，成本端支撑走弱。
- 需求方面：近期终端替换市场需求稍有起色，但整体增量有限，轮胎整体市场表现基本平稳运行，代理商前期备货充足，预计下周期代理商以消化库存、缺货补齐为主，市场交投维持刚需。
- 库存方面：青岛库存延续累库。
关键数据
- 泰国原料价格：胶水价格周均价54.42泰铢/公斤，较上周均价跌2.12%；杯胶价格47.72泰铢/公斤，较上周均价跌0.54%。
- 云南产区：胶水进干胶厂价格13.3-13.6元/公斤，胶水进浓乳厂价格13.6-13.7元/公斤，胶块价格12.6-12.8元/公斤。
- 海南产区：岛内原料产出恢复季节性增量，但不及往年同期水平，当地加工厂对原料维持加价抢收状态。
- 现货走势：泰标20（元/吨）从7,000涨至11,000；云南国营全乳（元/吨）从7,000涨至11,000；泰国混合胶报价（元/吨）从7,000涨至11,000；9710（元/吨）从7,000涨至11,000。
- 基差价差：混合胶-RU主力合约基差环比上期走扩，截至7月11日，全乳贴水RU09合约10元/吨，周环比下跌55元/吨。
- ANRPC报告：预测2025年全球天胶产量同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量同比增加1.3%至1556.5万吨。
- 天胶进口量：2025年5月中国天然橡胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%。
- 外需：欧盟5月乘用车销量增长1.6%至926,581辆，混合动力电动汽车渗透率加深，市场份额为35.1%。
- 国内需求：中国6月半钢胎产量环比+1.99%，同比-2.99%；全钢胎产量环比+6.77%，同比+4.03%。
- 轮胎出口：5月中国大陆地区出口至海外的轮胎总量同比增长8.6%。
- 汽车市场：2025年5月全国乘用车市场零售量同比增长13.3%，1-5月累计零售量同比增长9.1%。
- 库存：截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.24万吨，环比上期增加0.03万吨；中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比下降0.02万吨。
研究结论
- 短期内胶价受宏观情绪带动反弹，但基本面弱势预期不改，建议逢高空单布局，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况。
- 预计下周期中国库存将小幅累库。
- 市场交投维持刚需，终端需求表现平淡，混合胶与RU主力合约价差走阔。
