核心观点
- 胶价走势：短期胶价持续上涨，主要受宏观情绪向好和产区降雨扰动影响。泰国和海南的降雨导致割胶受阻，供应端扰动较多，而下游需求表现不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限。
- 供应分析：东南亚产区降雨持续，泰国原料价格上涨，上游成本支撑走强。泰国工厂原料库存水平不一，成品库存不多，维持正常生产及长约发货。越南产区供应稳步增长，胶水收购价维持稳定，但杯胶价格呈现上涨。
- 需求分析：整体出货表现不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限。虽然天气转热带动下游市场需求增量，但整体效果一般。中国轮胎开工率回升，但汽车销量和重卡销量增长放缓，汽车经销商库存预警指数上升，显示内需景气度有所下降。
- 库存分析：青岛库延续累库，环比增加0.4万吨。社会库存小幅累库，延续“浅降深增”的趋势，青岛港入库量和出货量双增，但入库增幅大于出货量，终端拿货仍较谨慎。
- 进口分析：2025年5月中国天胶进口量45.34万吨，环比减少13.35%，同比增加30.41%。1-5月累计进口数量266.23万吨，累计同比增加25.25%。泰国出口天然橡胶合计为120.7万吨，同比降2%，其中出口到中国合计为50.8万吨，同比增20%。
- 外需分析：欧盟5月乘用车市场销量增长1.6%，混合动力电动汽车渗透率加深，但纯电动汽车市场份额仍远未达到应有的水平。
关键数据
- 泰国原料价格：胶水价格周均价54.34泰铢/公斤，杯胶价格48.19泰铢/公斤。
- 云南产区价格：胶水进干胶厂13.3-13.7元/公斤，胶水进浓乳厂13.7-13.8元/公斤，胶块12.8-13.0元/公斤。
- 海南产区价格：受未来台风影响，部分加工厂加价抢收原料，原料收购价格出现小幅上涨。
- 中国轮胎开工率：半钢胎周度开工率68.13%，全钢胎周度开工率61.98%。
- 中国轮胎产量：6月半钢胎产量环比+1.99%，同比-2.99%；全钢胎产量环比+6.77%，同比+4.03%。
- 青岛保税区库存：截至7月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨，环比增加0.4万吨。
- 中国天然橡胶社会库存：截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨。
研究结论
- 短期建议：短期受宏观情绪及产区降雨扰动影响，胶价持续反弹，关注主产区天气改善后原料上量情况，短期暂观望。
- 长期展望：ANRPC最新报告预测2025年全球天胶产量料同比增加0.5%左右，消费同比增长1.3%。泰国、印尼、中国等主要产区产量季节性变化明显，需持续关注产区天气和产量变化对供应的影响。
