流动性和机构行为跟踪：央行先收后放，资金先紧后松

资金面

• 本周资金价格上升，R001、DR001、R007、DR007分别收于1.55%、1.52%、1.69%、1.65%，DR007与7天OMO利差收于25.23bp。
• 央行公开市场操作呈现“先收后放”，前四天净回笼705亿元，导致债券收益率大幅抬升，10年国债收益率累计上升7.24bp，30年国债收益率累计上升9.05bp。
• 周五央行转为大幅净投放8018亿元，隔夜资金价格回落但仍处于高位，预计后续央行会继续呵护市场。

同业存单

• 存单到期收益率上行，3M、6M、1Y收益率分别收于1.59%、1.65%、1.68%，1Y-3M期限利差走阔。
• 存单净融资下降至-5598亿元，1年存单发行利率分别收于1.62%、1.67%、1.70%、1.68%，较前值分别+1.00bp、+4.17bp、+0.17bp、+1.00bp。
• 发行结构方面，加权平均发行期限缩短至7.3M，3M存单发行762亿元，6M期限发行1115亿元，1Y期限发行1962亿元。

机构行为

• 下周政府债券净发行增加至4030亿元，净缴款规模减少至2947亿元。
• 银行间回购交易量和杠杆率先上升后回落，日均回购交易量7.70万亿元，杠杆率108.85%。
• 利率债和信用债欠配指数分别为0.51和1.01，显示市场对利率债和信用债的配置需求较为稳定。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。