流动性和机构行为跟踪：月初资金转松，供给尚未放量

一、资金面 本周央行公开市场业务净投放，资金面跨月后有所缓和。央行逆回购投放4165亿元，到期21420亿元，净投放-17255亿元；同时开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，对冲3000亿元到期后实现净投放2000亿元。资金价格整体下行，R001收于1.38%，DR001收于1.36%，R007收于1.41%，DR007收于1.39%，DR007与7天OMO利差收于0bp，6M国股银票转贴利率收于0.50%。债市表现整体偏强，资金面改善带动短端收益率下行。1年国债收益率上行5.83bp至1.20%，10年国债收益率下行0.27bp至1.71%，30年国债收益率下行0.95bp至2.18%。

二、同业存单 存单收益率整体持平，期限利差小幅走阔。3M、6M存单收益率分别收于1.43%、1.45%，较前值下行0.50bp、0.42bp；1Y存单收益率收于1.48%，较前值基本持平，上行0.05bp。期限利差方面，1Y-3M存单利差由4.75bp扩大至5.30bp。1年存单与OMO利差收于0bp，较前值下降7.75bp；1年存单与R007利差收于6.88bp，较前值扩大5.37bp。存单净融资规模明显回落，发行5461亿元，净融资685亿元，较前值分别减少1511亿元、3032亿元。

三、机构行为 政府债净发行有所回升，本周国债净发行1857亿元，地方债净发行960亿元，合计净发行2817亿元。下周预计国债净发行-4726亿元，地方债净发行2331亿元，合计净发行-2395亿元。银行间杠杆率保持稳定，质押式回购交易量日均6.75万亿元，银行间市场杠杆率为105.98%。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。