货币市场
上周央行净投放8130亿元，资金面周三后逐步转松，但未受逆回购净投放收缩和政府债缴款上升的明显冲击，调休日资金利率显著回落。R001、DR001、R007、DR007分别下行20.6BP、11.4BP、21.2BP、3.5BP至1.62%、1.61%、1.66%、1.65%，R007-DR007利差下行17.7BP至0.9BP。质押式回购成交规模震荡回落，全周日均成交下降1.41万亿至5.71万亿，大行净融出先降后升，城商行和股份行先升后降，银行刚性净融出整体低于前一周。非银方面，货基与理财融出震荡走高，主要非银机构融入规模较前一周有所抬升，资金缺口指数较前一周五提升。8月超储率或降至1.0%，中性偏低的超储率和波动加大的大行净融出使资金面易受央行调控影响。上周央行延续DR007超过OMO利率10BP以上时加码对冲的操作惯例，资金面周三后转松但未至宽松状态，DR007在1.75%-1.8%之间可能是央行认为的资金合意水平。
本周资金展望：国债缴款1590亿，地方债缴款2294亿，政府债净缴款降至599亿元，主要集中在周五。逆回购到期规模升至8845亿元，周三达4875亿元，同时有5910亿元MLF到期，税期扰动可能显现，但央行可能加大调控力度限制波动。
同业存单
上周1年期Shibor利率下行0.2BP至1.96%。1年期股份行存单发行利率下行4.4BP至1.93%，AAA级1年期同业存单二级利率下行4.3BP至1.92%。同业存单发行规模上升至8709亿元，偿还规模上升至6608亿元，净融资规模下降至2101亿元。国有行、股份行、城商行、农商行分别净融资302亿元、121亿元、1294亿元、360亿元；1Y期存单发行占比下行23pct至36%。各类银行存单发行成功率回升至近年均值水平附近，城商行-股份行1Y存单发行利差扩大至13.3BP。股份行对存单需求平稳，非银机构增持意愿明显抬升，存单供需相对强弱指数较前一周上行4.8pct，3M-9M期限存单供需格局有所改善。
票据市场
上周票据利率窄幅震荡，国股3M、6M期利率分别下行6BP、2BP至1.36%、0.97%。
债券交易情绪跟踪
上周债券市场表现强势，长端利率创下2002年以来新低。大行对国债增持意愿降温，对1-3年国债增持意愿下降，对10年及30年国债减持意愿上升，对1年以内国债增持意愿上升，减持7年国债意愿继续回落。交易型机构增持债券意愿维持高位，基金公司对利率债增持意愿维持高位，对二永债、信用债增持意愿下降，倾向于减持存单；券商减持债券意愿上升，主要是对存单、中短端国债减持意愿上升，对中长端国债、地方债增持意愿下降；其他产品、其他机构对债券增持意愿上升。配置型机构增持债券显著回落，农商行减持债券意愿上升，主要是对中长端政金债减持意愿上升，对存单增持意愿下降；保险公司对地方债、存单增持意愿下降，对二永债减持意愿上升，对国债增持意愿上升；理财产品对短融券、存单、二永债增持意愿上升。
风险因素
货币政策不及预期、资金面波动超预期。
