国防军工行业报告：37家军工上市公司披露半年报，10家业绩实现正增长

核心观点

截至8月25日，118家军工行业上市公司中37家披露2024年半年报，其中10家业绩实现正增长。2024H1，华力创通（营收同比增长66%，卫星应用业务收入同比增长173%）和中科星图（营收同比增长53%，归母净利润同比增长80%）受益于卫星应用业务需求增长，业绩增速较快；航亚科技（营收同比增长33%，国际业务收入同比增长58%）和新兴装备（营收同比增长70%，机载设备收入同比增长91%）分别受益于航空零部件出口和直升机机载业务需求增长，业绩较快增长；华秦科技、中航高科、图南股份、宝钛股份等材料供应商业绩稳健增长。

投资建议

军工行业经2020-2022年较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。新装备技术发展将带来新域新质作战领域的投资机会，军贸出口或成新增长点。建议关注：

1. 传统航空航天领域：中航沈飞、菲利华、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、航天电器、高德红外、图南股份等。
2. 军工新趋势：国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、华秦科技、航天南湖、中科海讯、海格通信、芯动联科、臻镭科技、铖昌科技、航天彩虹、三角防务、润贝航科、联创光电等。

行情概览

• 板块表现：本周中证军工指数下跌2.93%，申万军工指数下跌3.27%，跑输上证综指（下跌0.87%）和沪深300指数（下跌0.55%），在31个申万一级行业中涨幅排第24位。
• 个股表现：烽火电子（+12.28%）、宝钛股份（+7.09%）、苏试试验（+5.19%）等涨幅居前。
• 估值水平：截至2024年8月23日，中证军工指数8479.46，PE-TTM估值为50.57，PB估值为2.43，均处于历史低位。

数据跟踪

• 定增数据跟踪：（无具体数据）
• 股权激励数据跟踪：（无具体数据）
• 重点细分领域信息跟踪
  • 低空经济：浦东至昆山直升机载客航线开通，SA750U大型无人运输机成功首飞。
  • 军贸市场：美国批准向澳大利亚出售“标枪”反坦克导弹，向韩国出售“阿帕奇”直升机。
  • 无人机市场：英国军方对Stalker VXE30无人机进行测试，该机属北约Ⅰ类小型战术侦察无人机。

风险提示

• 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟。
• 装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟。
• 军品批量生产后价格降幅超出市场预期。