国防军工行业报告：39家军工上市公司披露2024年年报，智明达发布一季度业绩预盈公告

核心观点

1.1 2024年年报披露情况：截至4月6日，跟踪的120家军工上市公司中，39家披露2024年年报，其中18家业绩同比增长，7家归母净利润同比增速超20%。中船防务、航天智造、国科军工及航亚科技等业绩增长较快。 1.2 智明达2025年Q1业绩预告：预计Q1营业收入约8000万元，同比增长63%；归母净利润约780万元，实现扭亏为盈。公司订单爆发式增长，弹载产品订单增幅最大，机载、无人机、AI相关产品订单均有增长。 1.3 投资建议：展望2025年，“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望拐点，重点关注：

• 航空航天主线及“查漏补缺”：菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工等。
• 新技术、新产品、新市场：航天智造、国睿科技、航天彩虹、纳睿雷达等。

行情概览

2.1 板块表现：本周中证军工指数下跌2.02%，申万军工指数下跌1.96%，跑输上证综指和沪深300指数。 2.2 个股表现：智明达（+6.36%）、臻镭科技（+6.11%）、菲利华（+5.08%）等涨幅居前。 2.3 估值水平：截至4月4日，中证军工指数PE-TTM为74.30，PB为3.33，均处于历史中部位置，历史上66.45%时间PE-TTM低于当前，39.50%时间PB低于当前。

数据跟踪

3.1 定增数据跟踪：（无具体内容） 3.2 股权激励数据跟踪：（无具体内容） 3.3 重点细分领域信息跟踪

• 低空经济：中科星图在青岛成立低空云科技总部，发布低空智航平台等新产品。
• 军贸市场：菲律宾获准购买20架F-16战机，价值约56亿美元。
• 高温合金、钛合金材料：镍价下跌，海绵钛价格稳定，钒价略有波动。

风险提示

装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。