银行业角度看6月社融：信贷增长有所恢复，政府债仍是主要支撑项

一、社融增速同比增8.9%，信贷增长情况有所恢复，政府债仍是主要支撑项

• 6月社融新增4.2万亿，较去年同期多增9008亿元，好于预期。存量社融同比增8.9%，增速提升。
• 社融增量结构：信贷同比多增，政府债仍是主要支撑。表内信贷同比多增1673亿元，表外信贷中信托贷款同比多增68亿，委托贷款同比少减397亿元。政府债发行同比多增5032亿元，企业债融资同比回升322亿元。

二、信贷情况：贷款增长情况有所恢复，票据冲量特征减弱但企业短贷增长明显

• 6月新增贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，高于预期。信贷余额同比增长7.1%，增速持平。
• 信贷结构：企业中长贷有所恢复，企业短贷冲量。居民短贷恢复，中长贷多增。非银信贷减少1026亿元，同比少减391亿元。
• 按揭贷款需求景气度：6月和7月全国10大和30大城市商品房月均成交面积均弱于去年同期，景气度减弱。

三、M1增速提升明显，剪刀差缩小

• 6月M1增速4.6%，M2增速8.3%，剪刀差缩小至3.7%。M1提升受低基数、财政支出、表外资金回流等因素影响。
• 6月人民币存款增加3.21万亿元，同比多增7500亿元。居民存款同比多增3300亿元，企业存款同比多增7773亿元，财政存款同比少减7亿元，非银存款同比多减3400亿元。

四、银行投资建议与风险提示

• 投资建议：持续看好银行板块，推荐区域优势城农商行（如江苏银行、渝农商行等）和高股息稳健型大型银行（如农行、建行、工行、招商银行等）。
• 风险提示：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。