银行角度看5月社融：政府债仍是主要支撑项，贷款弱需求延续

社融情况

5月社融新增2.29万亿，同比多增2271亿元，好于市场预期。存量社融同比增8.7%，增速与4月持平。政府债是主要支撑项，同比多增2367亿元；人民币贷款同比少增2237亿元，表外融资和直接融资对信贷需求有一定替代作用。

信贷情况

5月新增贷款6200亿元，同比少增3300亿元，低于市场预期。信贷余额同比增长7.1%，增速环比下降0.1个百分点。企业端短贷冲量，中长期贷款表现偏弱；居民端中长贷好转，短贷持续走弱。

信贷结构分析

1. 企业贷款：一季度透支和外部环境不确定性影响下，企业中长贷需求延续疲软，短贷冲量。5月企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别同比多增2300、少增1700和少增2826亿元。
2. 居民贷款：消费补贴断档和利率下限压制短贷需求，地产销售恢复带动中长贷多增。5月居民短贷、中长贷分别同比少增451和多增232亿元。
3. 非银信贷：同比多增226亿元。

流动性与存款情况

1. M1增速提升：5月M1同比增长2.3%，M2同比增长7.9%，剪刀差缩小0.9个百分点。
2. 存款情况：5月存款增加2.18万亿，同比多增5000亿，增速提升0.1个百分点。企业存款受低基数效应影响同比多增，财政存款同比多增1167亿元。

投资建议

“对等关税”背景下，银行股业绩确定性强。建议关注：

1. 区域优势城农商行：江苏、上海、成渝、山东、福建等地，如江苏银行、南京银行、成都银行等。
2. 高股息大型银行：六大行（农行、建行、工行）和招商银行。

风险提示

经济下滑超预期、经济恢复不及预期、数据更新不及时。