核心观点
- 6月全国乘用车零售达208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，较2022年6月历史峰值增长7%，持续呈现超强增长。
- 国家“两新”政策加力扩围形成显著“政策红包”效应，地方促消费措施及车展活动支撑市场稳健运行。
- 多地以旧换新补贴资金阶段性紧张导致部分城市暂停申请，短期触发“末班车效应”带来增量，但新资金批转时滞引发消费者观望情绪。
- 乘用车智能化指数为33.8，其中智能座舱指数为36.6，智能驾驶指数为36.5，舱外智能指数为17.8。
关键数据
- 6月乘用车厂商零售、批发和生产均创当月历史新高，出口创出历年各月的历史新高。
- 2025年1-5月乘用车国内零售实现9%的正增长，6月增速达18%，同比净增32万辆，累计增速达10.8%。
- 6月新能源车国内零售渗透率升到53.3%。
- 2025年1-6月自主燃油乘用车出口129万下降13%，自主新能源出口81万增长109%。
市场特征
- 自主品牌持续领跑，6月零售134万辆，同比增长30%，环比增长7%，国内零售份额为64.2%，同比增长5.6个百分点。
- 合资品牌份额承压，6月零售51万辆，同比增长5%，环比增长6%，德系品牌零售份额16.1%，同比下降2.4个百分点，日系品牌零售份额12.0%，同比下降2.3个百分点。
- 豪华车市场调整延续，6月零售23万辆，同比下降7%，环比增长18%，零售份额11.0%，同比下降3个百分点。
- 6月库存预警指数为56.6%，汽车流通行业景气度有所下降。
智能化指数
- 5月乘用车智能化指数为33.8，其中智能座舱指数为36.6，智能驾驶指数为36.5，舱外智能指数为17.8。
- 多家新势力及自主品牌OTA持续高频迭代，5月共有7家新势力品牌和14家自主品牌推送OTA升级。
- 合资和豪华品牌相比新势力OTA频率仍低，本月没有合资品牌推送OTA升级，豪华品牌中仅沃尔沃推送了OTA升级。
智驾大事件
- 小米汽车以6.35亿元竞得北京亦庄48.5万平米工业用地，用于新能源智能网联汽车制造。
- 小鹏首发L3级算力新车G7，预售价为23.58万元，搭载自研图灵芯片与华为AR-HUD技术。
- 国产毫米波雷达龙头承泰科技递表港交所，2024年营收达3.48亿元，毛利率提升至34.0%，首次实现经营盈利。
投资建议
- 建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。
风险提示
- 汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险。
- 政策法规的支持不及预期的风险。
- 芯片等原材料短缺风险。
- 宏观经济形势的风险。
