汽车行业报告摘要
市场概况与销量分析
- 销量跟踪：2024年3月，全国新能源乘用车厂商批发销量为82万辆，同比增长33%，环比增长84%。狭义乘用车零售市场销量约为165.0万辆，同比增长3.7%，新能源零售销量预计为75.0万辆，同比增长37.1%，渗透率预计达45.5%。
- 库存预警：中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点，仍位于荣枯线之上。
行业行情与投资策略
- 本月行情：截至3月31日，CS汽车板块上涨4.93%，其中乘用车上涨4.9%，商用车上涨1.5%，零部件上涨5.76%，跑赢沪深300指数4.32pct，跑赢上证综指4.07pct。板块自年初至今上涨0.38%，跑输沪深300指数2.72pct，跑输上证综指1.85pct。
- 成本跟踪：美元、欧元兑人民币汇率同比上升，浮法平板玻璃、铝锭、锌锭价格同比变化分别为+0.6%、+5.5%、-6.9%，环比变化为-12.6%、+2.9%、+2.6%。
- 投资建议：中长期关注自主崛起和电动智能趋势下的增量零部件机遇，一年期看好具备强新品周期的华为汽车（HI和智选）及车型元年的小米汽车产业链。具体推荐领域包括整车（小鹏汽车、吉利汽车、比亚迪、宇通客车）、智能化（德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技）、机器人产业链（拓普集团、三花智控、双环传动）、以及国产替代（全球化）企业（星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等）。
风险提示
- 汽车供应链紧张
- 经济复苏不及预期
- 销量不及预期风险
中长期展望
- 行业背景：汽车行业正经历百年来的重大技术变革，电动化、智能化、网联化加速发展，推动汽车从传统交通工具向智能移动终端转变。
- 中长期展望：预计国内汽车总量在未来20年维持2%的年化复合增速，新能源汽车销量2024年将达到1150万辆，同比增长21%，电动智能汽车成为高景气赛道。
- 行业复盘：中国汽车工业从20世纪50年代起步，经历了从快速成长到成熟期的过渡，产量从207万辆提升至1827万辆，年均复合增速为24%，近年来产量增速放缓至个位数。
- 市场趋势：2018年首次出现销量下滑，受政策刺激和经济下行影响，2020年受疫情冲击，2022年下半年受益于购置税减征政策销量恢复。2023年产量/销量达历史新高，新能源汽车销量持续增长。
- 展望：预计2024年新能源乘用车销量1080万辆，同比增长20%，主要增长动力来自出口和智能化转型。
投资机会
- 自主品牌崛起：关注国产品牌在全球市场份额的增长，特别是华为、小米等科技企业入局带来的机会。
- 增量零部件：聚焦数据流和能源流两条主线，关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车载音响等环节，以及动力电池、电驱动系统、中小电机电控等能源流相关领域。
- 关注重点：特斯拉FSD版本升级至FSD（Supervised）v12.3.3，计划发布自动驾驶出租车产品；小米SU7发布，开启交付；小鹏汽车即将推出全新品牌；江汽集团与华为合作；政府推出汽车以旧换新政策，推动行业创新和消费。
结论
- 在宏观经济、新能源汽车替代传统燃油车的背景下，关注自主品牌的崛起和增量零部件的机遇，特别是在电动化、智能化趋势下的创新与转型。投资建议聚焦于具备强新品周期的华为汽车产业链和小米汽车产业链，同时注意行业风险，如供应链紧张、经济复苏不及预期等。
