一、机器人板块
- 看好理由：人形机器人市场空间巨大，预计远期需求达1亿台以上，对应市场空间超15万亿；当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算，给予合理份额，测算机器人业务利润，对应10-15x估值；快速放量阶段或将经历各环节产能紧缺，厂商量利双升，长期空间大。
- 后续催化剂：特斯拉新方案定型及订单指引、国内科技大厂进展、国内车企小批量交付、地方链主平台产品发布等。
- 板块仍有空间：当前市场演绎到主流零部件厂商按人形100万台，给予合理份额，测算机器人业务利润，对应10-15x估值；人形机器人远期市场空间上亿台，对比电动车三段行情，当前仅仅是0-1阶段，而1-10和10-N确定且空间大。
- 观点重申：当前时点相当于14年的电动车，十年产业大周期即将爆发，首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的。
- 推荐标的：执行器（三花智控、拓普集团、富临精工）、减速器（科达利、绿的谐波、斯菱股份）、丝杆（浙江荣泰、北特科技）、灵巧手（雷赛智能、伟创电气、兆威机电、鸣志电器、曼恩斯特）、整机（优必选、汇川技术）、传感器（奥比中光、安培龙、凌云股份）、结构件（祥鑫科技）。
二、储能板块
- 美国储能：2025年1-4月大储累计装机2.7GW，同比+37%，对应8.9GWh，同比+105%，配储时长3.35h；4月装机919MW，同环比+34%/-7%，对应3.1GWh，同环比+46%/-6%，平均配储时长3.4h；预计2024年储能装机35.2GWh，同比增34%。
- 德国储能：6月大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%；2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%；预计2025年大储有望翻番增长至1.5GWh。
- 澳大利亚储能：24Q4新增并网2个储能项目，合计419MW/1277MWh，首次季度并网数据超过1GWh；24全年新增大储并网619MW，同比-15%，对应容量1677MWh，同比+77%，平均配储时长从1.3h提升至2.7h。
- 本周动态：0个储能项目招标，EPC项目0个；5月储能EPC中标规模为6.6GWh，环比上升175%，中标均价为0.87元/Wh，环比持平。
三、电动车板块
- 国内销量：6月销量133万辆，同环比+27%/+2%，增速略有放缓，出口亮眼，全年出口预期220万辆+，同比+70%，市场价格战持续，购置税年底退坡，全年销量仍预计25%+增长。
- 海外销量：6月欧洲8国电动车合计销量20.7万辆，同环比增长19%/16%，电动车渗透率26.9%，同环比+6/+1.6pct；美国24年电动车销162万辆，同增10%，渗透率10.1%；25年5月美国电动车注册13.5万辆，同比-8%，环增3%。
- 固态电池：比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右；预计25H2-26H1进入中试线落地关键期。
- 投资建议：行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好；首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格进入底部区间，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
四、风光新能源板块
- 光伏：硅料国内企业响应政府“反内卷”持续发酵，企业与协会持续性沟通研拟方案，多家硅料企业反应产品报价将基于“不能低于全成本”为调整主轴；本周买方端观察，购买硅料的企业持续小批量买进，并且调整老旧订单搭配为主，尚无大批量成交；硅片价格如同上周预期般出现回弹，主流尺寸的成交价格已全面上调；电池片价格也相应上调；组件价格整体价格僵持，近期国内订单交付以前期补装项目为主，大基地项目尚未开展；美国对等关税实施日期延后至8月1日，并且各国关税税率仍有变化空间。
- 风电：本周招标1.09 GW：陆上1.09 GW/海上暂无；本周开/中标0.7GW；本月招标4.27GW，同比-49.56%：陆上3.67 GW/海上0.6GW，同比-52.73%/-14.29%；25年招标54.22 GW，同比-9.47%：陆上47.87 GW/海上6.35 GW，同比-13.63%/同比+27.51%。
五、工控和电力设备板块观点
- 制造业数据：6月制造业PMI 49.7%，环比+0.2pct；大/中/小型企业PMI分别为51.2%/48.6%/47.3%，环比+0.5pct/+1.1pct/-2.0pct；6月工业增加值累计同比+6.4%；6月制造业固定资产投资完成额累计同比+7.5%；6月机器人、机床产量数据向好，工业机器人产量累计同比+35.6%；6月金属切削机床产量累计同比+13.5%，6月金属成形机床产量累计同比+10.4%。
- 电网：25年计划开工“6直5交”特高压工程，开工规模超预期，电网建设持续高景气；25年6月24日，发改委批复藏东南-粤港澳大湾区±800kV直流工程正式核准，工程额定输电容量10GW；预计蒙西京津冀、疆南川渝、巴丹吉林四川有望实现核准开工，陕西河南、库布齐上海力争实现核准。
- 电力设备物资招标：年初电网建设加速推进，全年来看电网扩容+老旧设备更新需求有望拉动主设备实现稳健增长；一次设备需求同比+25%/10%/24%/27%/36%/27%/46%/24%/42%；二次设备招标量同比+44%/71%。
六、关注组合
- 储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份。
- 电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质。
- 光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源。
- 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气。
- 电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气。
- 风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能。
- 特高压：平高电气、许继电气、思源电气。
七、风险提示
- 投资增速下滑。
- 政策不达市场预期。
- 价格竞争超市场预期。
