核心观点
- 储能需求超预期： 9月12日国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》的通知，提出2027年国内累计装机为180GW，并鼓励新型储能全面参与电能量市场和辅助服务市场，完善容量电价机制。
- 固态和人形机器人加速产业化： 人形机器人工业、商业、家庭应用预计远期空间1亿台以上，对应市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场；固态电池产业链发展迅速，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg。
- 锂电池板块持续增长： 8月国内电动车销140万辆，同环比+27%/+11%，增速恢复，新车密集上市+年底抢装，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量17.8万辆，同环比41%/-19%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+增长。
- 全球储能需求高景气： 国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，后续多省政策出台可期，上修国内25年储能装机需求30%增长至140GWh+、26年20%+增长至170GWh；新兴市场、欧洲大储翻番增长可持续，美国储能政策留有窗口期，预计25年全球储能装机50%增长至300GWh，对应电池需求500-550GWh，26年维持30%+增长，长期持续性可期。
关键数据
- 储能装机： 25年1-6月美国大储累计装机5.5GW，同比+27%，对应16.8GWh，同比+32%，配储时长3.05h；德国6月大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%；澳大利亚24Q4新增大储并网2个储能项目，合计419MW/1277MWh，首次季度并网数据超过1GWh。
- 锂电池价格： SMM电解钴27.30万/吨，+2.1%；百川金属钴27.40万/吨，+2.2%；上海金属网12.34万/吨，+1.1%；SMM工业级7.02万/吨，-3.2%；SMM电池级7.25万/吨，-3.1%。
- 光伏装机： 1-6月新增14GW，同比 -38%，环比-85%；1-6月累计212.2GW，同比+107%。
- 风电装机： 1-6月新增5.1GW，同比-16%，环比-81%；1-6月累计51.4GW，同比+99%。
- 电网投资： 2025年1-7月电网累计投资3315亿元，同比增长12.5%。
研究结论
- 锂电池板块： 全面看好锂电池板块，首推宁德、亿纬锂能、欣旺达等，同时看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，固态电池产业链加速发展，继续强推硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。
- 储能板块： 看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头，预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%。
- 机器人板块： 继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
- AIDC板块： 继续看好有技术和海外渠道优势的龙头。
- 工控板块： 全面看好工控龙头。
- 风电板块： 25年国内海风10GW+，翻倍增长，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机等。
- 光伏板块： 三季度国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格往50元/kg调整，硅片和电池顺价，组件待观察终端需求。
- 电网板块： 25年电网投资确定增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。
