核心观点
- 供应端：国内外锂矿项目仍有投产/爬坡，澳矿成本低位，供应过剩压力持续；辉石、云母产碳酸锂增加，盐湖锂进入高产，期货套保机会出现带动锂盐企业恢复生产，7月产量预计高位；6月智利碳酸锂出口至中国略环增。
- 需求端：传统汽车销售淡季影响动力端需求，磷酸铁锂材料及电芯排产预期下滑；储能市场受益于关税下调、澳洲、欧洲补贴政策，需求保持强劲增长，7月正极材料产量小幅度环增。
- 综合分析：7月碳酸锂产量高位，需求总体有韧性但节奏放缓，供应过剩格局难扭转，高位库存消化缓慢（仓单降，厂库累），潜在套保资金约束价格上涨空间；仓单持续下降及7月底注销规则致8月及之后合约存挤仓风险，价格可能抬升至更多愿意注册仓单的位置，仓单逻辑权重逐步提升，单边操作难度大。
- 长期观点：碳酸锂价格需在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，实现供需格局改善。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比+1450元至63750元/吨，工业级碳酸锂+1450至62150元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-150至57420元/吨。
- 碳酸锂期货：2509合约收盘价周环比+1000/+1.58%至63280元/吨，周内重心上移。
- 锂矿产量：2025年6月中国样本锂辉石产量6450吨，环比+7%；中国锂云母总产量21800吨，环比+3%。
- 锂矿进口：2025年5月中国锂辉石进口量60.50万吨，环比减少2.9%，其中从澳大利亚进口37.14万吨，环比增加24.7%。
- 锂矿库存：截止7月4日，Mysteel样本贸易商锂矿石现货港口+仓库库存为8.3万吨，环比上期-3.1万吨；SMM统计截止6月30日，锂盐厂锂矿月度库存为9.28万吨，较上月-581吨。
- 锂矿价格：澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+15至677.5美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比+80元至1315元/吨。
- 碳酸锂产量：2025年6月中国碳酸锂总产量约为7.81万吨，环比+8%；1-6月累计42.96万吨，同比+43.9%。
- 碳酸锂库存：截止7月10日，碳酸锂库存较上周+2470吨至14.08万吨。
- 碳酸锂仓单：截止7月10日，交易所碳酸锂仓单量周环比-7845吨至13191吨。
- 新能源汽车销量：2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%。
- 锂电池产量：2025年6月中国锂电池产量143.34 GWh，环比+1%，其中动力电芯产量环-5%至94GWh，储能电芯产量环+14%至42GWh，消费电芯产量环+14%至8GWh。
研究结论
- 供应过剩：供应端产量高位，需求端节奏放缓，供应过剩格局难以扭转，高位库存消化缓慢。
- 仓单逻辑：仓单持续下降及7月底注销规则致8月及之后合约存挤仓风险，仓单逻辑权重逐步提升，单边操作难度大。
- 策略建议：单边新单观望；期权持有深虚卖看涨期权，若被行权可轻仓持有空单；套保锂盐厂逢高适量增加卖出保值比例（布局远月），下游根据订单低比例买入保值锁定采购成本；基差期现正套组合持有，近月合约需警惕挤仓风险；月差08/09-11正套组合轻仓持有，并做好可能挤仓失败的风险管理。
