核心观点
- 供应端：碳酸锂成本压力持续存在，锂盐厂生产受制约，云母及辉石产碳酸锂产量下滑。但产能为阶段性减产，盘面套保利润出现后企业将恢复生产。8月中国碳酸锂进口环比下降超20%，与智利出口下滑相符。
- 需求端：多地加码以旧换新政策，新能源汽车消费乐观。9-10月旺季预期下，下游材料厂和电芯厂备货，9月电池大厂排产预计环比增长7%。
- 综合平衡表：9月碳酸锂或呈供小于求，本周连续4周库存去化。
- 策略：长期供应过剩，短期供需改善使价格向下空间有限，反弹后套保压力限制上方高度。预计价格重心在7万-8万震荡，单边操作观望。锂盐厂可高位卖出保值，下游适量买入保值锁定成本。基差可参与买现-卖远月合约组合，价差可参与买近卖远组合。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比-250元至74050元/吨，工业级碳酸锂周环比-250元至69900元/吨。电碳与工碳价差为4150元/吨。11合约收盘价周环比-2.9%/2250元至75300元/吨。
- 碳酸锂库存：截止9月19日，库存较上周-1517吨至12.67万吨，连续4周去库。交易所仓单周环比-293至41879吨，9月仓单量减少。
- 锂矿产量：8月中国样本锂辉石产量4257吨（+9%），锂云母总产量15614吨（+14%）。
- 锂矿进口：7月中国锂精矿进口54.96万吨（+5%），澳矿占比69%，津巴布韦矿占比17%。
- 外购原料成本：外购锂辉石产碳酸锂现金成本74457元/吨，外购锂云母产碳酸锂现金成本72568元/吨。外购辉石生产亏损1763元/吨，外购云母生产亏损2927元/吨。
- 碳酸锂产量：9月19日当周产量12957吨（-697吨），云母原料碳酸锂产量下滑明显。
- 智利出口：8月智利出口全球锂盐量1.81万吨，其中对华出口1.21万吨（-23%）。8月中国进口碳酸锂1.77万吨（-27%），自智利进口1.29万吨（占比73%）。
- 汽车消费：多地加码以旧换新政策，新能源汽车产销稳定保持同比30%左右增长。
- 电池产量：9月电池大厂排产预计环比增长7%，主要企业9月产量同比增长约36%，环比增幅7%。
- 材料产量：8月磷酸铁锂产量211490吨（+9%），预计9月产量234910吨（+11%）。8月三元材料产量约61875吨（+5%），9月产量60935吨（-2%）。
- 电解液产量：8月电解液产量122965吨（+12.2%），预计9月产量135260吨（+10%）。
研究结论
- 短期内供需阶段性改善，碳酸锂价格向下空间有限，但反弹后套保压力限制上方高度，预计价格重心在7万-8万震荡。
- 锂盐厂可把握高位卖出保值机会，下游可适量买入保值锁定成本。
- 基差可参与买现-卖远月合约组合，价差可参与买近卖远组合。
