核心观点
- 供应端：下游需求走高刺激部分锂盐厂排产增加，辉石及云母原料碳酸锂产量增加，但冬季盐湖锂产量将季节性减少。海外矿商部分进入维护保养状态，但长期供应过剩压力依然存在，减停产产能非永久退出。
- 需求端：以旧换新政策效果显现，新能源汽车消费较好，特朗普可能采取关税措施阻止中国新能源汽车进入，预计存在抢出口情况。11月磷酸铁锂正极排产好于预期。
- 综合看：11月供需双增，预估供略小于求，本周碳酸锂厂库连续第11周去化。
- 策略：短期供需错配和长期供应过剩逻辑博弈，价格波动放大，预计震荡运行，单边操作不具有性价比。套保：上游锂盐厂在远月合约上卖出保值对冲跌价风险，下游少量买入保值锁定成本。基差：期现套利新头寸观望，已有买现-卖12/01/02组合可继续持有。价差：继续持有卖03-买04组合。
关键数据
- 电池级碳酸锂：78700元/吨（周环比+3300元）
- 工业级碳酸锂：75050元/吨（周环比+3800元）
- 电碳与工碳价差：3650元/吨
- 碳酸锂期货2501合约：78300元/吨（周环比+2.5%）
- 10月中国锂辉石产量：5080吨（环比+5%）
- 10月中国锂云母总产量：11600吨（环比+3%）
- 10月中国锂精矿进口数量：37.7万吨（环比-23%）
- 10月中国碳酸锂总产量：约5.97万吨（环比+4%）
- 10月智利出口至中国碳酸锂数量：约1.7万吨（环比+2.2%）
- 10月新能源汽车产销：分别完成146.3万辆和143万辆（同比增长48%和49.6%）
- 10月储能电芯出货量：37.19GWh（环比增长19%）
- 10月中国磷酸铁锂产量：260660吨（环比增加4%）
- 10月中国电解液产量：153740吨（环比上涨9%）
- 10月中国六氟磷酸锂产量：19708吨（环比上涨9%）
- 截止11月14日碳酸锂库存：10.9万吨（连续第11周去库）
- 截止11月14日交易所碳酸锂仓单：50166吨
研究结论
- 11月供需双增，市场处于相对平衡状态。
- 短期内价格难以走出趋势行情，大概率呈现震荡运行。
- 上游锂盐厂需把握卖出保值机会，下游少量买入保值锁定成本。
- 基差套利新头寸观望，已有头寸可继续持有。
- 价差套利继续持有卖03-买04组合。
附录：年初至今海外矿山动态
- 多家海外矿商宣布减产或进入维护保养状态，但长期供应过剩压力依然存在。
- 部分海外矿山项目进展顺利，如赣锋锂业Goulamina项目。
- 科研技术突破，如盐湖提锂技术。
- 多家公司积极推进海外锂矿项目。
