核心观点
- 碳酸锂价格短期内受供应端扰动影响较大，但中长期需求稳定增加，对价格有支撑。
- 供应端短期扰动包括津巴布韦锂矿出口禁令、江西宜春云母锂矿停产换证、澳洲柴油供应脆弱性等。
- 边际增量如国城投产、SQM上调2026销售量、枧下窝复产等，会导致高位资金产生分歧。
- 需求端方面，新能源车从淡季中回暖，单车带电量提升，动力电芯需求保持高位。
- 储能方面，国内外订单饱满，美伊冲突或提升新能源战略地位，能源进口依赖度高的地区或提升新能源需求。
- 中长期需求端维持高景气看法，二季度进入旺季，锂电排产继续环增，成本传导缓慢。
- 下游材料厂对20万元/吨以上价位存抵触，延续“刚需采购”策略。
- 储能终端对成本传导的接受度需关注，目前尚未实质性传导至储能终端。
- 5-6月库存延续去化，碳酸锂价格有基本面支撑，可持逢低买思路。
- 资金面会放大波动，增加操作节奏难度，需做好风险/仓位管理。
关键数据
- 2026年4月中国样本锂辉石产量11400吨，环比+25%；锂云母总产量17900吨，环比+12%。
- 2026年5月4日-5月10日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量12.3万吨，环比增加3.5万吨。
- 2026年4月中国碳酸锂产量110030吨，环比+3%，同比+49%；1-4月累计产量40万吨，同比+42%。
- 2026年4月中国氢氧产量30920吨，环比+1%，同比+22.3%；1-4月累计产量11万吨，同比+21%。
- 2026年4月中国电解液产量环比+5.2%至235180吨，同比+56%。
- 2026年4月中国六氟磷酸锂产量环比+10%至27410吨，同比增长32%。
- 2026年5月中国新能源汽车产销量分别同比增长0.1%和0.1%。
- 2026年4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比增长5.5%和9.7%。
- 2026年4月出口43万辆，环比+16%，同比+115%。
- 2026年5月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约249GWh，环比增6.0%。
- 2026年5月全球市场动力+储能+消费类电池产量262GWh左右，环比增5.6%。
研究结论
- 碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增。
- 供应端负向扰动下，价格强势拉升至接近21万，对下游接受力度的考验和较大的止盈盘削弱了价格继续上冲动力。
- 供强需弱下5-6月库存延续去化，碳酸锂价格有基本面支撑，可持逢低买思路。
- 资金面会放大波动，增加操作节奏难度，需做好风险/仓位管理。
策略
- 单边：中长期可持逢回调买入思路（不追高），同时需严格做好仓位/风险管理。
- 期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。
- 套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。
- 基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。
