核心观点
- 供应端：下半年新增产能较多，但投产进度可能不及预期，海外扰动（如津巴布韦出口禁令、澳洲柴油供应）可能导致供应冲击；江西宜春云母锂矿停产换证可能引发阶段性短缺；边际增量（如SQM上调销量、枧下窝复产、新增产能投产）将导致价格拉涨时资金产生分歧。
- 需求端：动力电芯需求保持高位，新能源车销回暖，单车带电量提升；储能订单饱满，美伊冲突或提升新能源需求，欧洲等地出于能源安全考虑或增加需求；二季度进入旺季，锂电排产继续环增，成本传导缓慢。
- 综合：碳酸锂需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，需求端对价格有支撑，供应端变化影响价格波动节奏。5-6月可能供需偏紧，库存去化，价格不具备深跌基础；未来新增产能投放较多，但投产节奏存在不确定性，供应释放增量易出现不及预期的情况。
- 策略：单边：把握回调轻仓试多机会（买期货或买虚值看涨期权），严格做好仓位/风险管理；期权：适量持有深虚卖看跌期权；套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保；基差：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。
关键数据
- 碳酸锂价格：电池级碳酸锂周环比-13000元至182000元/吨，工业级碳酸锂-12500元至178000元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-12000至170000元/吨。
- 产量：2026年4月中国样本锂辉石产量11400吨，环比+25%；锂云母总产量17900吨，环比+12%；碳酸锂产量110030吨，环比+3%，同比+49%；氢氧产量30920吨，环比+1%，同比+22.3%。
- 发运：2026年5月11日-5月17日Mysteel澳洲锂精矿发运至中国总量4.5万吨，环比减少7.9万吨。
- 中国锂盐进口：2026年4月碳酸锂进口32650吨，环比增加9%，同比增加15%；1-4月累计进口11.6万吨，累计同比增加47%。
- 中国锂盐出口：2026年4月碳酸锂出口到中国2.3万吨，环比增加21.3%，同比增加47.7%；1-4月累计出口碳酸锂11.6万吨，累计同比增加47%。
- 新能源车产销：2026年4月新能源汽车产销分别完成132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%；1-4月新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量同比下降3.2%，销量同比增长0.1%。
- 储能：4月储能电芯产量74.3GWh，同比+113%，环比+8%；3月储能电池出口13.8GWh，同比+52%，环比+97%。
- 电池装车量：1-4月纯电车累计电池装车量183GWh，同比+25%，插电混动累计电池装车量56GWh，同比+35%。
- 库存：截止5月21日，SMM大样本库存数据碳酸锂库存周环比-1115吨至137260吨；仓单量为52337吨，周环比+1698吨。
研究结论
- 碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，需求端对价格有支撑，供应端变化影响着价格波动节奏。
- 因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，5-6月大概率供需偏紧，库存延续去化，价格不具备深跌基础。
- 未来新增产能虽然较多，但在当前环境下投产节奏存在较大不确定，供应释放增量易出现不及预期的情况。
- 中长期持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。
