比亚迪6月销量点评：方程豹销量表现亮眼，海外市场同比持续高增

2025年6月，比亚迪新能源汽车销量38.3万辆，同比增长12.0%，环比持平。其中纯电车型销量20.7万辆，同比增长42.5%；插混车型销量17.1万辆，同比下降12.5%。王朝+海洋网销量承压，纯电和插混车型累计销量分别为102.3万辆和109.0万辆，同比增速分别为40.9%和+23.7%。

分品牌来看，方程豹钛3表现亮眼，6月销量为12017辆，环比增长114.67%。高端品牌6月共实现销量3.5万辆，同比增长127.0%，销量占比为9.2%。海外市场销量持续走高，6月比亚迪海外乘用车和皮卡销量9.0万辆，同比增长229.8%，环比增长1.2%，月度销量持续创新高。

投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为10063.48/12126.49/14551.79亿元，对应增速分别为29.5%/20.5%/20.0%；归母净利润分别为563.74/692.71/837.01亿元，对应增速分别为40.0%/22.9%/20.8%；EPS分别为10.26/12.61/15.23元/股，3年CAGR为27.6%，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、上游原材料涨价风险、出口目的国家贸易壁垒提高、汇率波动风险。