公司信息更新报告Q3业绩环比提升，海外业务、方程豹表现相对亮眼

2025-11-03 开源证券生产-肖徐-审核报告小号

业绩表现：公司2025年前三季度营收5662.66亿元，同比+12.7%；归母净利233.33亿元，同比-7.5%。主要受毛利率下降及研发费用增长影响。单Q3营收1949.85亿元，同环比-3.1%/-3.0%；归母净利78.23亿元，同环比-32.6%/+23.1%，主要受益毛利率环比提升。
短期业绩展望：鉴于国内市场竞争压力，下调2025-2027年业绩预测，预计归母净利分别为331.9/441.2/539.1亿元。
Q3亮点：海外销量达23.28万辆，同比+146.4%；方程豹销量达5.46万辆，同比+349.5%；期间费用率同比-1.4pct；10月销量达44.17万辆，创年内新高，方程豹和钛7表现突出。
海外市场：2025年1-9月海外销量同比+132.4%，成为增长核心。公司已扩展至全球六大洲110多个国家和地区，运力超百万辆，本土化供应能力提升。
高端品牌：方程豹受益钛系列快速放量，腾势品牌通过管理层变革增强活力。
主品牌：公司将持续推新车型，提升产品力，巩固主流价位段龙头地位。
研究结论：维持“买入”评级，看好公司长期发展，主要基于海外市场持续开拓、规模优势及新车型推出。
风险提示：海外开拓进程、高端品牌发展不及预期，国内市场竞争激烈等。