公司信息更新报告：1月销量同比高增，海外市场延续亮眼表现

1月销量同比高增，海外市场延续亮眼表现
公司1月实现整车销量32.74万辆，同比+23.94%，其中新能源车销量8.54万辆，同比+39.73%；出口及海外基地销量10.45万辆，同比+51.68%。销量高增体现公司转型成果，各子公司中上汽智己、乘用车分公司、五菱、通用表现突出，销量同比分别增长65.96%、53.78%、36.98%、29.31%。维持公司2025-2027年业绩预测，预计归母净利润分别为107.2/136.8/172.0亿元，当前股价对应PE为15.1/11.8/9.4倍，维持“买入”评级。

受益销量增长及2024年通用减值低基数，公司2025年业绩预计高增
根据业绩预告，公司2025年预计归母净利润约90-110亿元，同比增长约438%-558%，主要由于销量同比增长12.32%及2024年通用计提78.74亿元资产减值准备带来的低基数。单Q4预计实现归母净利润8.99-28.99亿元，同比大幅扭亏，同样受通用减值影响。

尚界逐步引领乘用车板块崛起，合资加速电动化转型，海外销量目标高增
2026年公司将加快固态电池、数字底盘、智能座舱等技术攻关与商业化。自主与合资板块突破在即：
(1) 尚界品牌深化与华为合作，首款轿跑预计搭载华为高阶智驾，有望成为爆款；
(2) 上汽大众2026年将投放7款新能源产品，覆盖纯电、混动、增程；
(3) 上汽通用计划2025-2027年推出12款新能源车型，2026年新能源销量占比超50%，2027年提升至60%。

公司坚定实施Glocal战略，海外市场名爵表现突出，荣威拓展南美市场，智己启动欧洲布局。2026年目标海外销量150万辆，同比增长约40%，未来3年推出17款海外专属车型并首次输出HEV混动系统，海外市场有望持续贡献增长新动能。

风险提示：国内/海外汽车需求不及预期、行业竞争加剧、改革进程不及预期。