2季度网易手游流水正增长；腾讯长青游戏运营能力亮眼
覆盖公司2025年2季度流水表现
- 腾讯：
- 本土流水同比净减28亿元（人民币）/8%，主要因《MDnF》高基数，部分被新游《三角洲行动》及长青游戏增量所抵消。
- 《和平精英》地铁逃生玩法DAU超3700万，PC模拟器版本登WeGame热度榜第4。
- 海外流水同比减12亿元/14%，主要因《荒野乱斗》高基数影响，但部分被《皇室战争》及新游《帝国时代》增量贡献所抵消。
- 《荒野乱斗》维持3-4亿元流水量级，预计高基数影响持续。
- 网易：
- 本土流水同比+4%/4.5亿元，《燕云十六声》/《永劫无间》等新游及《第五人格》增量贡献抵消老游戏高基数影响。
- 《蛋仔派对》同比企稳，《逆水寒》同比降幅进一步收窄，6月流水环比恢复至近4亿元。
- 海外流水同比增0.8亿元/10%，主要受益于《巅峰极速》韩/东南亚服、《逆水寒》繁体服及新游《七日世界》增量贡献。
- 《漫威秘法狂潮》6月25日上线国际服，估算首月流水约5000万元。
热点关注
- 腾讯：
- 重点新游《王者荣耀：世界》/《无畏契约：源能行动》开启先锋测试/二测，关注上线计划。
- 代理MMO冒险手游《星痕共鸣》定档7月17日。
- 网易：
- 代理射击端游《无主星渊》/MOBA端游《头号追击》定档7月23日/24日。
- 《逆水寒》日服将于年内上线。
- 微信小游戏：
- 6月25日举办开发者大会，公布MAU超5亿，用户时长同比增10%。
- 近70款小游戏产品DAU超百万，300+产品单季度流水超千万。
投资启示
- 腾讯：
- 长青手游表现亮眼，维持2季度手游收入17%增速预期。
- 下半年受高基数影响，增速将取决于重点新游排期。
- 端游受新游拉动，维持2025年双位数增长预期。
- 网易：
- 手游流水恢复同比正增长，考虑摊销，预计2季度手游收入同比企稳。
- 下半年恢复正增长，端游有望维持强劲增长，估值下行空间小。
2025年6月端游表现
- 腾讯：
- 新游《三角洲行动》热度持续攀升，6月登顶WeGame热度榜单，STEAM最高同时在线人数环比增5%至16万。
- MMO生存类新游《沙丘：觉醒》6月10日发售，STEAM平台售出130万份，收入接近5200万美元，最高同时在线人数达19万。
- 金山：
- 《解限机》7月2日正式上线，STEAM最高同时在线人数13万。
版号发放数量创新高，行业供给侧稳定
游戏公司股价及估值
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