2025年9月手游流水表现
腾讯
- 本土市场：9月本土手游流水同比净减27亿元/8%，主要受《MDnF》高基数影响，部分被新游《无畏契约：源能行动》/《三角洲行动》增量抵消。《三角洲行动》9月流水达15亿元，创历史新高，国服日活超3000万。《无畏契约：源能行动》9月流水4亿元，iOS畅销榜排名稳定在8-12名。
- 海外市场：海外流水同比增6.7亿元/9%，主要因《皇室战争》等增量抵消《荒野乱斗》高基数影响。《皇室战争》9月流水超7.5亿元，同/环比增360%/7%，持续受益于头部KOL直播、匹配机制优化、玩法创新及热门IP联动。
网易
- 本土市场：本土流水同比微增0.7亿元/1%，《燕云十六声》等新游及《蛋仔派对》增量贡献抵消《逆水寒》等高基数影响。《燕云十六声》月流水稳定在2-3亿元。
- 海外市场：海外流水同比增1.6亿元/18%，受益于《Destiny：Rising》/《漫威秘法狂潮》等新游增量贡献。《Destiny：Rising》9月流水破亿。
热点关注
- 腾讯探索互动影游，《盛世天下：女王的游戏》累计销量超100万。
- 2025年9月发放国产版号145款+进口版号11款，关注腾讯《归环》及米哈游《崩坏：因缘精灵》测试进度及上线计划。
投资启示
- 腾讯：9月手游流水同比企稳，《三角洲行动》/《皇室战争》强劲表现抵消高基数影响，其他长青游戏稳健，新游储备丰富，有望贡献增量并支撑业绩增长。AI应用持续促进效率优化并带动利润释放，看好长期估值提升潜力。
- 网易：手游流水维持同比正增长，看好端游延续强劲增势，估值下行空间小。
2025年9月端游表现
- 腾讯：《三角洲行动》热度持续攀升，9月STEAM最高同时在线人数达24.7万，国服日活超3000万。
- 网易：《永劫无间》/《漫威争锋》STEAM最高同时在线人数较暑期回落，分别为14万/13万。
版号发放数量
- 新游供给稳定，9月发放国产版号145款+进口版号11款。
游戏公司股价及估值
- 腾讯（700 HK/买入，现价对应21.0倍2025年市盈率）。
- 网易（NTES US/9999 HK/买入，现价对应17.5倍2025年市盈率）。
2025年9月本土市场头部手游
- TOP10游戏：点点互动《无尽冬日》流水领先，同比增速+20%。新游《无畏契约：源能行动》位列第10名。
- 1-9月流水数据：点点互动《无尽冬日》同比增超300%，叠纸《恋与深空》同比增25%。腾讯长青游戏《王者荣耀》/《和平精英》/《穿越火线-枪战王者》表现稳健。
