美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会

重组胶原蛋白

• 市场现状： 2020-2023年，中国胶原蛋白原料端市场规模CAGR为24.4%，预计2030年达163.9亿元；零售端CAGR为41.9%，预计2030年达2,695.0亿元。重组胶原蛋白因其安全性、水溶性等优势，在医美注射剂、医用敷料、功效护肤等领域应用广泛。
• 产业链： 上游为原材料供应商，中游为制造商，下游为线上及线下销售渠道。
• 竞争格局： 技术壁垒高，竞争激烈，巨子生物、锦波生物等掌握XVII型胶原蛋白量产技术。
• 应用市场： 医美注射剂市场规模预计2027年达1,470亿元，重组胶原蛋白占比将提升；医用敷料市场规模预计2027年达1,192亿元，重组胶原蛋白占比将提升至29.0%；功效护肤市场规模预计2027年达789.7亿元，重组胶原蛋白渗透率将达84.1%。

肉毒素

• 产品类型： A型肉毒素广泛应用于医美领域，分为天然A型肉毒素和重组A型肉毒素，重组A型肉毒素生物风险低、生产效率高。
• 市场现状： 国内已获批6款产品，保妥适和衡力市占率分别为50%和30%。
• 在研管线： 华东医药、昊海生科等企业拥有丰富的在研产品，如YY001、Nabota等。
• 联合治疗： 肉毒素可与玻尿酸、光电类项目、中胚层疗法、手术类项目等联用，提升效果。

美妆产品消费趋势

• 市场规模： 2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。
• 渠道分化： 线上销售额4055.27亿元，同比增长0.4%，市场份额提升；线下销售额3691.17亿元，同比下降6.1%。
• 品牌格局： 中国化妆品品牌市场份额逐年上升，2024年连续两年超过外资品牌，成为市场主导。
• 线上渠道： 抖音、京东等渠道占比提升，直播电商成为重要驱动力。
• 消费趋势： 精细护肤需求提升，涂抹面膜、次抛精华、颈霜等品类增长显著。

投资建议

• 行业评级： 维持“推荐”评级。
• 建议关注：
  • 医美产品： 华熙生物、巨子生物等。
  • 肉毒素领域： 爱美客、昊海生科等。
  • 直播电商： 珀莱雅、上美股份等。
  • 美妆国货： 贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等。

风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、消费需求恢复不及预期、政策监管风险、新品牌孵化及培育风险。