核心观点与关键数据
镍钴行业
- 沪镍价格环比上涨：受镍价暴跌和全球需求疲软影响，青山控股集团暂停印尼镍业中心生产线，可能进一步冲击印尼镍矿开采，降低矿石消化能力并波及上游供应商。若菲律宾镍出口禁令如期实施，我国冶炼业将面临原材料短缺威胁，或对镍价有所支持。
- 电解钴价格环比上涨：刚果金政府延长3个月钴的临时禁令，全球钴供给收紧预期或大幅提升，或对钴价有所支撑。
- 受益标的：格林美、华越公司、华科公司、华飞公司、华友钴业、中伟股份、寒锐钴业、腾远钴业。
锑行业
- 锑锭价格环比下跌：6月锑锭产量环比大幅下降21.5%，海外矿源依旧无法大量进入国内市场，国内原料整体供应依旧紧张。预计2025年7月全国锑锭产量较6月相比依旧可能出现下降。
- 受益标的：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业。
锡行业
- 沪锡价格小幅下跌：缅甸锡矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，佤邦复产进度缓慢，叠加泰国禁止缅甸借道运输导致锡矿进口通道受阻，Bisie矿虽宣布分阶段复产，但电力系统修复需时3个月以上。印尼精炼锡出口恢复有限，叠加泰国当局禁令，或导致缅甸地区供应持续缩减。
- 受益标的：兴业银锡、华锡有色、锡业股份。
锂行业
- 碳酸锂价格环比上涨：后市预计维持低位震荡格局。碳酸锂市场可流通货源充足，行业库存压力尚未有效缓解，下游正极材料厂采购仍以刚需为主，备库意愿未见明显增强，市场成交整体清淡。若7月正极材料厂排产如期提升，或对价格形成进一步支撑；反之，库存压力可能再度压制价格上行空间。
- 锂辉石精矿价格环比上涨：主因碳酸锂价格的小幅回暖。海外矿山挺价依旧，持货商在当前碳酸锂价格上行时趁机抬价，使得市场整体报价有所上抬；需求端，当前锂盐价格使得贸易商和锂盐厂有套保空间，心理接受价位有所上抬，市场价位低幅随之回升。
- 受益标的：雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业。
稀土磁材行业
- 稀土市场价格出现明显上涨：主要是因为在头部大厂采购影响下，市场看涨情绪得到带动，氧化物市场低价货源迅速收紧，持货商上调报价。受此影响，氧化物的涨幅传递到金属市场，金属企业上调报价，跟涨氧化物的价格。但由于本次涨幅是因为头部大厂采购带动，下游磁材企业订单量未有增多，对金属的采购需求并未增多。
- 中美伦敦经贸谈判后，中国在一定程度上放开了稀土出口管制：加速外国企业稀土出口许可证的审批工作。中方的这一措施，已经在很大程度上缓解了西方企业对稀土的高度需求。随着中美贸易协议的签订，中美关系或有所缓和，后续需观望外国企业稀土出口许可证的审批进度及我国稀土开采指标的发布。
- 受益标的：北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土。
钨行业
- 钨价环比上涨：2025年度第一批钨矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45%。钨精矿开采指标缩减，提升钨精矿供给偏紧预期。国内钨上下游呈紧平衡格局，上游矿端原料库存低位加之开采管控，使得钨价回调幅度有限，下游冶炼企业盈利不佳，供需双弱，产业链结构矛盾凸出，多空博弈市场处于产业链重塑的过程中，短期维持高位盘整为主。
- 受益标的：暂无明确提及。
铀行业
- 铀供给偏紧预期持续，对铀价或有支撑：全球铀实际市场价格仍处于高位，大幅高于2016年的低位。受地缘政治波动、美国降息预期等因素影响，全球经济波动加剧，同时全球能源供求关系持续紧张，能源安全与能源独立形势非常严峻。天然铀供给端的结构性短缺困境与需求端不断增长的核电发展态势，使铀供给偏紧预期持续发酵。
- 受益标的：中广核矿业。
研究结论
- 镍、钴、锡、锂、稀土、铀等金属品种受供需关系、地缘政治、出口管制等因素影响，价格波动较大。
- 缅甸锡矿供应紧张预期对锡价仍有支撑。
- 刚果金钴出口禁令或对钴价有所支撑。
- 美国“大而美”法案通过，对后市新能源车需求或有所打压，影响锂盐需求。
- 中美伦敦经贸谈判后，中国在一定程度上放开了稀土出口管制，缓解了西方企业对稀土的高度需求。
- 钨行业处于产业链重塑的过程中，短期维持高位盘整为主。
- 铀行业供需格局偏紧，对铀价形成的支撑仍然保持乐观的态势。
风险提示
- 全球锂盐需求量增速不及预期
- 全球锂盐供给超预期
- 锡下游焊料等需求不及预期
- 缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期
- 锡矿在建项目建设进度超预期
- 印尼镍供给释放超预期
- 全球锑矿供给超预期
- 全球钨矿供给超预期
- 刚果金钴出口管制政策变动超预期
- 中国出口管控政策超预期变动
- 地缘政治风险
