信达家电·热点追踪：7月白电外销排产延续增长，盾安收购汽车零部件公司

F 7月白电外销排产延续增长，盾安收购汽车零部件公司 ——信达家电·热点追踪（2024.6.30） 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 尹圣迪家电行业分析师执业编号：S1500524020001 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 家用电器行业 证券研究报告 行业研究——周报 7月白电外销排产延续增长，盾安收购汽车零部件公司 2024年6月30日 本期内容提要: 根据产业在线数据，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 空调：7月空调内销排产1001万台，较去年同期内销实绩下降 14.8%，8月内销排产666万台，同比下降16.6%，9月内销排产 613万套。同比增长8.0%。外销方面，7月空调外销出口排产652万台，较去年同期出口实绩增长34.2%；8月出口排产481万台，同比增长14.7%；9月出口排产746万台，同比增长8.4%。 冰箱：7月冰箱内销排产334万台，较去年同期内销实际下降 1.5%；7月冰箱出口排产436万台，较去年同期出口实绩增长 8.6%。 洗衣机：7月洗衣机内销排产283万台，较去年同期内销实际同比下滑4.3%，外销排产328万台，较去年同期出口实绩同比增长5.3%。 从空调的库存数据来看，受前期积极排产的影响，24年1-5月空调工业+商业库存均显著高于23年同期，5月末空调库存较23年同期高出26.08%。我们认为受终端消费不及预期、连续降雨等因素影响，空调去库存周期或被拉长。 从外销角度来看，受天气、汇率、航运等多因素催化，需求出现改善，产业在线预计下半年北美地区采购需求有望逐步转好，冰箱和洗衣机的外销仍维持了同比增长的趋势。建议积极关注白电出口企业海尔智家、美的集团、海信家电、TCL智家、雪祺电气等。 我们认为热泵海外去库存或进入尾声，国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链企业大元泵业、儒竞科技，关注整机企业日出东方、万和电气等。 【公司动态】盾安环境拟现金收购上海大创汽车技术有限公司62.95%的股权，交易对价2.15亿元，并向上海大创增资3000万元。本次交易后，盾安持有上海大创65.95%股权，上海大创纳入公司合并范围。 业绩承诺：24-26年期间上海大创的营业收入累计不低于9.1亿元，且净利润累计不低于7100万元。 风险因素：宏观经济环境波动、原材料价格持续上涨、汇率波动、市场终端需求严重下滑、出口景气度下滑等风险。 目录 一、核心观点4 1.1周观点4 1.2重点动态跟踪4 二、板块走势6 三、行业数据追踪8 3.1本周家电股资金流向8 3.2家电主要原材料价格追踪8 3.3人民币汇率9 3.4重点公司盈利预测及估值一览10 四、风险因素11 表目录 表1：本周家电股北上资金持股比例变化8 表2：本周家电股北上资金持股市值变化8 表3：重点公司盈利预测及估值10 图目录 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%）6 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%）6 图3：申万一级行业最新市盈率7 图4：LME铜现货结算价格变化（美元/吨）8 图5：LME铝现货结算价格变化（美元/吨）8 图6：冷轧板参考价（元/吨）9 图7：中国塑料城价格指数9 图8：中间价：美元兑人民币汇率9 一、核心观点 1.1周观点 1）根据产业在线数据，2024年7月空冰洗排产总量合计为3034万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。 空调：7月空调内销排产1001万台，较去年同期内销实绩下降14.8%，8月内销排产666万台，同比下降16.6%，9月内销排产613万套。同比增长8.0%。外销方面，7月空调外销出口排产652万台，较去年同期出口实绩增长34.2%；8月出口排产481万台，同比增长14.7%； 9月出口排产746万台，同比增长8.4%。 冰箱：7月冰箱内销排产334万台，较去年同期内销实际下降1.5%；7月冰箱出口排产436万台，较去年同期出口实绩增长8.6%。 洗衣机：7月洗衣机内销排产283万台，较去年同期内销实际同比下滑4.3%，外销排产328 万台，较去年同期出口实绩同比增长5.3%。 从空调的库存数据来看，受前期积极排产的影响，24年1-5月空调工业+商业库存均显著高于23年同期，5月末空调库存较23年同期高出26.08%。我们认为受终端消费不及预期、连续降雨等因素影响，空调去库存周期或被拉长。从外销角度来看，受天气、汇率、航运等多因素催化，需求出现改善，产业在线预计下半年北美地区采购需求有望逐步转好，冰箱和洗衣机的外销仍维持了同比增长的趋势。建议积极关注白电出口企业海尔智家、美的集团、海信家电、TCL智家、雪祺电气等。 2）我们认为热泵海外去库存或进入尾声，国内相关出口零部件、整机企业或迎来边际改善，建议关注热泵产业链企业大元泵业、儒竞科技，关注整机企业日出东方、万和电气等。 1.2重点动态跟踪 【公司动态】盾安环境收购上海大创汽车技术有限公司 盾安环境拟现金收购上海大创汽车技术有限公司62.95%的股权，交易对价2.15亿元，并向上海大创增资3000万元。本次交易后，盾安持有上海大创65.95%股权，上海大创纳入公司合并范围。 业绩承诺：24-26年期间上海大创的营业收入累计不低于9.1亿元，且净利润累计不低于7100 万元。 上海大创基本情况：主要从事汽车OBD智能电控产品、新能源车热管理产品等产品研发、生产和销售。目前，上海大创已成为长城、长安、塞力斯、上汽大通、吉利、理想、宇通、重汽等整车制造企业的零部件供应商，新能源汽车热管理产品也已获得多家主机厂定点。 23年收入9154万元，净利润亏损1253万；24Q1收入2096万元，净利润亏损608万元。 （资料来源：公司公告） 【行业动态】康盛股份：控股股东被申请实质合并破产清算 公司控股股东及一致行动人所属的中植集团被申请进行实质合并破产清算，目前控股股东和一致行动人共持有公司22.63%股份，后续或对公司股权结构产生影响。公司与控股股东及一致 行动人在业务、资产、机构、财务、人员等方面均保持相互独立，预计不会对公司日常生产经营产生影响。 （资料来源：公司公告） 【行业动态】618空气净化器行业销额+25.9% 根据奥维云网数据，2024年618期间线上水家电市场（净水器、净饮机、饮水机、净水设备）销额为21.5亿元，同比下滑7.3%，零售量203.7万台，同比下滑12.8%。 净化器品类方面，618期间空气净化器行业零售额6.0亿元，同比+25.9%，零售量31.6万台，同比增长21.2%。细分来看，宠物净化器零售额占比达到37.8%，较23年618期间的8.4%显著提升。 （资料来源：奥维云网公众号） 【行业动态】苏宁零售云海尔开启“717燃购生活节” 6月28日，苏宁易购零售云携手海尔开启“717燃购生活节”。此次717燃购生活节，将从6 月28日持续至7月21日，双方将为乡村消费者推出“套购满减至高优惠3000元，预存翻倍至 高可抵1000元，以旧换新至高立省1000元，直播间717元优惠券”四重优惠。 （资料来源：苏宁易购蓝话筒公众号） 二、板块走势 本周家电板块涨跌幅为-2.08%，沪深300指数涨跌幅-0.97%，家电板块跑输沪深300指数 1.11个百分点，在所有申万一级行业中排序15/31。 图1：本周SW家电指数涨跌幅（%） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 银公石国传有交机钢美食通建轻家汽基综建纺环电煤农社计医非商电房行用油防媒色通械铁容品信筑工用车础合筑织保子炭林会算药银贸力地 事石军 金运设 护饮装制电 化材服 牧服机生金零设产 业化工 属输备 理料饰造器 工料饰 渔务物融售备 资料来源：iFind，信达证券研发中心 具体到各二级行业，本周家电零部件（-7.19%）、黑色家电（-4.62%）、小家电（-3.84%）跌幅居前。 图2：本周家电行业细分板块涨跌幅（%） -0.79% -2.24% -3.00% -3.84% -4.62% -7.19% 白色家电 照明设备Ⅱ 厨卫电器 小家电 黑色家电 家电零部件Ⅱ -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心 从行业PE（TTM）来看，家电行业PE（TTM）为13.56x，为申万31个一级行业中的27 名，估值相较其他行业而言仍处于较低位。 图3：申万一级行业最新市盈率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国电计美医机综农社传食汽通电有基商公轻非环纺建钢交房家石煤建银防子算容药械合林会媒品车信力色础贸用工银保织筑铁通地用油炭筑行 军机护生设牧服饮 设金化零事制金服材 运产电石装 工理物备渔务料备属工售业造融饰料输器化饰 资料来源：iFind，信达证券研发中心 个股表现：本周涨幅前�的个股分别为朗迪集团（+3.88%）、毅昌科技（+3.17%）、顺威股份（+2.89%）、彩虹集团（+2.51%）、亿田智能（+2.17%），跌幅前�的个股分别为海信家电（-13.29%）、三花智控（-12.07%）、小崧股份（-11.94%）、立霸股份（-10.94%）、 海信视像（-9.77%） 三、行业数据追踪 3.1本周家电股资金流向 本周北向资金净卖出家电板块6507.24万股，持股市值减少41.90亿元。其中，增持TOP5长虹美菱、四川九洲、石头科技、四川长虹、立达信，减持TOP5为三花智控、德昌股份、天银机电、海信家电、火星人；美的集团北上资金持股市值增长最多，三花智控持股市值下降最多。 表1：本周家电股北上资金持股比例变化 增持比例排5名 减持比例排名 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 证券简称 沪(深)股通持股占流通A股比例% （最新收盘日） 沪(深)股通持股占流通A股比例% （1周前） 比例差% 长虹美菱 7.68 7.39 +0.29pct 三花智控 11.71 13.01 -1.30pct 四川九洲 0.93 0.70 +0.23pct 德昌股份 8.77 9.33 -0.56pct 石头科技 10.18 10.00 +0.19pct 天银机电 0.54 1.05 -0.51pct 四川长虹 1.30 1.14 +0.16pct 海信家电 6.89 7.29 -0.41pct 立达信 21.74 21.58 +0.15pct 火星人 0.69 1.04 -0.35pct 资料来源：iFind，信达证券研发中心 表2：本周家电股北上资金持股市值变化 持股市值增加排名 持股市值减少排名 证券简称 持股市值 （亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 证券简称 持股市值（亿元，最新） 持股市值 （亿元，1周前） 持股市值差 （亿元） 美的集团 828.03 825.94 2.09 三花智控 81.91 103.51 -21.60 四川长虹 2.70 2.44 0.26 格力电器 230.70 238.32 -7.62 四川九洲 0.95 0.72 0.23 海信家电 20.24 24.72 -4.48 TCL智家 2.41 2.30 0.12 海尔智家 188.75 192.47 -3.73 创维数字 1.28 1.18 0.10 石头科技 52.60 54.35 -1.75 资料来源：iFind，信达证券研发中心 3.