生猪行业5月跟踪报告：价格小幅回落，体重延续上行

5月生猪行业整体呈现价格小幅回落、体重延续上行的特点。

收入与价格：14家上市猪企5月生猪销售收入249.70亿元，同比+14.31%，主要得益于出栏量增长。其中正邦科技同比增速最高（+146.96%），华统股份最低（-25.08%）。生猪销售均价14.63元/kg，环比下降0.13元/kg，同比下降0.98元/kg。12家上市猪企售价分化，东瑞股份最高（15.57元/kg），天康生物最低（14.02元/kg）。冻品库存率16.21%，环比下降0.63pct，但同比上涨1.25pct。

出栏量：14家上市猪企生猪销量1577.84万头，同比增加26.96%。正邦科技、东瑞股份、唐人神等同比增速靠前，华统股份、金新农等相对靠后。部分猪企出栏量环比下降，主要原因是养殖端调整出栏节奏及去年冬季投苗变化。

体重：生猪出栏体重环比增加0.64公斤至129.44公斤，连续第4个月环比增长。大北农、正邦科技出栏均重环比分别+2.30%、+1.57%，均为今年内高点。体重上升原因是前期二育逐步出栏，标肥价差收窄下养殖端出栏大猪积极性提升。

仔猪：全国仔猪销售均价39.14元/公斤，环比-0.06%，同比+1.13%。15公斤仔猪市场均价627.3元/头，环比下降4.30%，为今年首次月度下跌。商品猪价格回落及Q4猪价预期带动仔猪价格下行，预计季节性淡季下价格仍将弱势。

利润：自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为66.78元/头和10.95元/头。自繁自养利润环比下降2.66元/头，同比增加35.91元/头，成本改善带动利润不降反增；外购仔猪利润环比增加3.03元/头，同比减少157.39元/头，主要受成本波动影响。

投资建议：长期看优质产能稀缺，行业低迷时以合理估值买入有望获得回报。当前板块估值处于历史底部，建议关注具备成本优势和利润兑现能力的优质企业，如牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、德康农牧、立华股份等。

风险提示：生猪价格波动、突发疫病、食品安全事件、宏观经济风险、粮价大幅波动、极端气候灾害等。