生猪行业1月跟踪报告：1月猪企出栏量增价跌，体重环比小幅增加

1月猪企出栏量同比增长12.54%，环比减少11.15%。18家样本猪企合计出栏量1802.15万头，其中牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧、正邦科技出栏量分别为700.90万头、338.42万头、139.82万头、104.24万头、92.75万头。仔猪销售方面，10家样本猪企合计销售量为153.32万头，同比增长113.99%，环比减少24.77%，正邦科技、温氏股份、天邦食品仔猪销售量分别为53.05万头、42.06万头、29.02万头。

1月15家样本猪企商品猪销售均价12.58元/公斤，同比下降19.30%，环比上涨8.83%。东瑞股份、立华股份、京基智农、温氏股份、德康农牧售价分别为13.33元/公斤、13.12元/公斤、12.84元/公斤、12.75元/公斤、12.74元/公斤，天康生物售价最低，为11.78元/公斤。

1月4家样本猪企商品猪出栏均重121.41公斤，9家样本猪企平均体重为123.71公斤，同比增加2.82%，环比增加1.42%。神农集团销售均重最高，为129.77公斤，华统股份次之，为129.49公斤。

行业层面，节前养殖利润再度转亏，生猪体重仍处历史同期高位。截至2月10日，全国商品猪销售均价12.0元/公斤，环比下降5.5%，同比下降20.0%；断奶仔猪销售价格为365元/头，环比下降0.3%，同比下降30.2%。自繁自养企业销售商品猪利润为-52.94元/头，再度转亏，销售仔猪头均利润为75元/头，连续第5周盈利。行业出栏均重为126.05公斤/头，连续第3周下降，但仍处于历史同期高位。全国16省宰后均重88.13公斤，逼近过去4年低点。二次育肥栏舍利用率均值19.5%，较去年同期提升6.3pct。冻品库存率17.18%，连续第9周去库，但仍处于历史同期高位。

投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模。当前生猪养殖板块估值水平处在相对低位，安全边际充足。牧原等头部企业成本优势逐步放大，具备较强的盈利确定性。建议重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企，以及具备较好外延发展潜力的天康生物等企业。

风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，贸易摩擦导致粮价大幅波动。