2023年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评：5月猪企出栏量稳步抬升，出栏均重小幅回落

行业点评|农林牧渔 5月猪企出栏量稳步抬升，出栏均重小幅回落 2023年5月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评 核心结论 证券研究报告 2023年06月13日 行业评级超配 前次评级超配 上市猪企5月出栏量为1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。截至2023 评级变动维持 年5月底，15家主要上市公司5月合计出栏生猪1244.32万头，同比+17.2% 环比+3.4%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏 576.40/209.36/144.28万头，同比分别-1.7%/+58.2%/+38.0%，环比分别 +7.9%/-0.6%/-8.3%。由于5月仔猪价格尚可，因此部分猪企加大仔猪出栏量，导致5月整体出栏量环比小幅上行。上市猪企1-5月累计出栏为5596.50万头，同比+10.90%。牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计出栏量为 2495.10/979.53/773.18万头，同比分别-4.04%/+44.60%/+31.74%。 上市猪企5月营业收入为191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。2023 年5月主要上市猪企合计实现收入191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入94.9/36.3/22.4亿元，同比分别+12.8%/+46.4%/+26.7%，环比分别+4.21%/-1.58%/-5.25%。5月猪 企收入同比呈现上行态势，环比小幅上行；5月猪价环比基本持平，猪企5 月出栏量保持稳健增长，因此营收端同比与环比均为正增长。上市猪企1-5 月累计营收为892.0亿元，同比+35.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份 /新希望1-5月累计营收为420.1/172.8/117.8亿元，同比分别+23.76%/ +58.27%/+50.86%。由于2022年初猪价基数较低，导致今年翘尾效应明显因此累计营收同比大幅增加。 上市猪企5月生猪销售均价为14.41元/公斤，环比小幅+0.38%，同比 -7.51%。牧原股份/温氏股份/新希望月度销售均价为14.18/14.33/14.20元/ 公斤，同比分别-4.64%/-8.96%/-4.12%，环比分别-0.14%/-0.21%/0.00%。 上市猪企5月出栏均重为103.1公斤，环比小幅-1.14%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过度压栏或提前抛售现象。头部企业中牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为116.10/122.13/109.24公斤/头，环比 分别-3.29%/-0.78%/+3.36%。我们认为随着气候转暖，肥猪价格逐步走弱，夏季更适合育肥至标猪出栏，所以后期出栏均重仍有下行空间。 投资建议：目前猪价依旧处于盈亏平衡线之下，中小型养殖户的资金压力愈发明显，所以我们认为生猪产能将延续去化态势，对于23H2猪价保持相对 乐观的态度。把握生猪养殖板块低位布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰巨星农牧等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 近一年行业走势 农林牧渔沪深300 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% 2022-062022-102023-02 相对表现 1个月 3个月 12个月 农林牧渔 -5.65 -10.77 -14.04 沪深300 -2.37 -4.10 -8.23 分析师 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：生猪产能维持去化态势，USDA供需报告偏中性—农林牧渔行业周报 （20230602-20230609）2023-06-12 农林牧渔：USDA6月供需报告偏中性，谷物供应格局持续转宽松—农林牧渔USDA月报点评（20230612）2023-06-12 农林牧渔：猪价磨底养殖户现金流或承压，全国冬小麦收割不断加快—农林牧渔行业周报 （20230526-20230602）2023-06-05 索引 内容目录 5月猪企出栏总量稳步抬升，营收环比小幅上行3 5月猪企销售均价同比回落，出栏均重环比下行5 风险提示5 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量）4 图2：2023年1-5月累计出栏量4 图3：2023年1-5月累计营收4 图4：猪企当月销售均价5 图5：猪企当月出栏均重5 表1：2023年5月生猪养殖上市公司经营情况3 5月猪企出栏总量稳步抬升，营收环比小幅上行 上市猪企5月出栏量为1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。截至2023年5月底， 15家主要上市公司5月合计出栏生猪1244.32万头，同比+17.2%，环比+3.4%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏576.40/209.36/144.28万头，同比分别 -1.7%/+58.2%/+38.0%，环比分别+7.9%/-0.6%/-8.3%。由于5月仔猪价格尚可，因此部分猪企加大仔猪出栏量，导致5月整体出栏量环比小幅上行。 上市猪企1-5月累计出栏为5596.50万头，同比+10.90%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-5月累计出栏量为2495.10/979.53/773.18万头，同比分别-4.04%/ +44.60%/+31.74%。虽然5月猪价表现低迷，但是上市猪企依旧保持较高出栏量，产能较为充沛，预计多数猪企能完成年初制定出栏目标。 上市猪企5月营业收入为191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。2023年5月主要上 市猪企合计实现收入191.5亿元，同比+23.7%，环比+1.35%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入94.9/36.3/22.4亿元，同比分别+12.8%/+46.4%/+26.7%，环比分别+4.21%/-1.58%/-5.25%。5月猪企收入同比呈现上行态势，环比小幅上行；5月猪价环比基本持平，猪企5月出栏量保持稳健增长，因此营收端同比与环比均为正增长。 上市猪企1-5月累计营收为892.0亿元，同比+35.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份 /新希望1-5月累计营收为420.1/172.8/117.8亿元，同比分别+23.76%/+58.27%/+50.86%。由于2022年初猪价基数较低，导致今年翘尾效应明显，因此累计营收同比大幅增加。 表1：2023年5月生猪养殖上市公司经营情况 公司销量同比（%）环比（%）营收（亿元）同比（%）环比（%）五月均价同比（%）环比（%） （万头） （元/公斤） 牧原股份 576.40 -1.7% +7.9% 94.9 +12.8% +4.21% 14.18 -4.64% -0.14% 温氏股份 209.36 +58.2% -0.6% 36.6 +46.4% -1.58% 14.33 -8.96% -0.21% 新希望 144.28 +38.0% -8.3% 22.4 +26.7% -5.25% 14.20 -4.12% 0.00% 正邦科技 41.96 -44.0% -26.1% 4.2 -39.4% -21.48% 13.90 -5.25% +0.72% 傲农生物 49.96 +17.6% +16.6% -- -- -- -- -- -- 天邦食品 66.12 +72.2% +44.7% 9.5 +25.3% +28.70% 14.43 -5.93% +0.21% 大北农 45.36 +61.8% -8.6% 7.1 +47.8% -10.23% 14.03 -8.96% -0.50% 天康生物 25.59 +36.2% +4.3% 4.0 +29.7% -4.80% 13.97 -5.67% -0.64% 唐人神 29.53 +95.8% +10.2% 4.6 +87.0% +9.89% -- -- 金新农 10.85 -7.1% +36.0% 1.1 -14.7% +9.47% 14.03 -10.12% +0.57% 东瑞股份 5.43 +39.6% -16.3% 0.8 0.0% -6.10% 16.43 -17.44% +6.07% 立华股份 2.88 -21.1% -24.6% 0.5 -27.1% -16.39% 15.00 -5.66% +2.04% 正虹科技 2.12 +7.6% -23.2% 0.3 -2.8% -29.37% -- -- -- 京基智农 14.92 -- +11.1% 2.2 -- +6.97% 14.20 -- -1.66% 华统股份 19.56 +71.5% -2.9% 3.3 +58.9% +7.43% 14.50 -3.41% -2.36% 合计 1244.32 +17.2% 3.4% 191.5 +23.7% +1.35% 14.41 -7.51% -0.04% 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图1：猪企当月出栏量（其中牧原为1-2月出栏为合计数量） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 牧原股份（万头）天邦股份（万头） 东瑞股份（万头） 立华股份（万头） 正虹科技（万头） 京基智农（万头） 华统股份（万头） 2022/72022/82022/9 温氏股份（万头）大北农（万头） 2022/102022/11 新希望（万头）天康生物（万头） 2022/122023/1 正邦科技（万头）唐人神（万头） 2023/22023/3 傲农生物（万头）金新农（万头） 2023/42023/5 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图2：2023年1-5月累计出栏量 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2022年1~5月销量（万头）2023年1~5月销量（万头） 累计销量同比（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 牧温新正 原氏希邦 股股望科 份份技 傲天大天唐农邦北康人生食农生神物品物 金东立正华新瑞华虹统农股股科股份份技份 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图3：2023年1-5月累计营收 2022年1~5月累计营收（亿元） 2023年1~5月累计营收（亿元） 累计营收同比（%） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 牧温新正天大原氏希邦邦北股股望科股农份份技份 天唐金 康人新 生神农物 东立正 瑞华虹 股股科 份份技 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 华统股份 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 5月猪企销售均价同比回落，出栏均重环比下行 上市猪企5月生猪销售均价环比小幅+0.38%，同比-7.51%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望月度销售均价为14.18/14.33/14.20元/公斤，同比分别-4.64%/-8.96%/-4.12%，环比分别-0.14%/-0.21%/0.00%。五一长假之后，猪价基本呈现底部震荡态势，需求端表 现为缓慢复苏，因此对猪价提振幅度有限。 上市猪企5月出栏均重为103.1公斤，环比小幅-1.14%。出栏均重方面，整体依旧保持合理区间运行，并未出现过度压栏或提前抛售现象。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为116.10/122.13/109.24公斤/头，环比分别-3.29%/-0.78%/+3.36%。我们 认为随着气候转暖，肥猪价格逐步走弱，从养殖经济效益上看，夏季更适合育肥至标猪出栏，所以后期出栏均重仍有下行空间。 图4：猪企当月销售均价 牧原股份（元/公斤）温氏股份（元/公斤）新希望（元/公斤）