天然橡胶周报：原料上量临近，反弹高度存疑

2025-06-29 罗鸣招商期货金栩生

核心观点：基本面偏空，宏观情绪偏多，短期仍维持震荡市的判断。供应偏空，需求中性，库存偏空，估值中性。
关键数据：
- 价格回顾：胶种收盘价本周涨跌，RU主力14050145+1.04%，NR主力12230120+1.83%，新加坡TSR20主力163.62.2+1.36%。
- 供应：泰国产区原料供应稳定上量，原料价格易跌难涨；泰国理论生产利润环比改善；印尼、越南、泰国月产量回升。
- 需求：5月乘用车产销分别完成231.3万辆和235.2万辆，同比增长12.8%和13.3%；中国前5个月轮胎出口量同比增长7.3%；半钢胎库存压力凸显，汽车消费在补贴到期后回落预期。
- 库存：中国天胶库存延续累库，浅色降库，深色累库，青岛一般贸易库存累库幅度超预期；交易所库存NR仓单回升。
研究结论：
- 供应：原料上量预期压制，胶价缺乏上行动力。
- 需求：下游需求表现出一定韧性，但成品库存压力仍存。
- 策略：RU建议观望，或待宏观情绪交易施放后逢高布空；RU09-NR09正套持有。
- 风险点：关税政策反复、极端天气影响、收储。