合成橡胶期货周报：BR成本支撑仍在，但在天然橡胶原料上量预期下，BR承压

合成橡胶期货周报 BR成本支撑仍在，但在天然橡胶原料上量预期下，BR承压 作者：张晓珍 联系方式：020-88818028 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月30日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 合成橡胶 本周，虽然丁二烯对顺丁橡胶支撑仍较强，但由于天然橡胶原料上量预期，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱。成本端国内丁二烯装置重启，国内供应增加，但亚洲乙烯裂解利润仍偏低，且韩国大炼化装置集中降负荷运行，丁二烯进口增量预期有限，使得丁二烯供需维持偏紧。供应端顺丁橡胶行业仍面临大面积亏损，顺丁橡胶行业开工率整体偏低，本周部分装置重启，厂内库存回升，但仍在低位。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率回升，但仍偏低，且库存较为充足。总体来看，原料丁二烯供应仍偏紧，短期高位运行，对顺丁橡胶形成支撑，但在天然橡胶原料上量预期下，我们认为BR价格承压。 BR2408短期多单离场，中长期逢低做多思路 BR2408短期关注14800附近支撑，价格企稳后，可考虑逢低做多 目录 01行情回顾 02丁二烯供需情况 03顺丁橡胶供需情况 一、行情回顾 行情回顾 本周，虽然丁二烯对顺丁橡胶支撑仍较强，但由于天然橡胶原料上量预期，橡胶板块承压，合成橡胶主力合约BR2408震荡偏弱。 二、丁二烯供需情况 中国丁二烯年度产量与增长率（万吨，%） 2024-2026年中国丁二烯拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业名称 产能 投产时间 配套下游 华东 山东裕龙石化有限公司 40 2025年 合成橡胶 华北 中国石油化工股份有限公司天津分公司 17 2023-2024年 ABS 东北 华锦阿美石油化工有限公司 16 2024年 无 中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司 20 2025年 ABS 华南 巴斯夫一体化基地（广东）有限公司 16 2024年 无 埃克森美孚（惠州）化工有限公司 20 2024年 无 福建中沙石化有限公司 20 2026年 无 中国石油天然气有限公司广西石化分公司 18 2026年 SSBR/SBS 西北 中国石化塔河炼化有限责任公司 14 2026年 无 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 中国丁二烯年度表观消费量与增长率（万吨，%） 600 500 400 300 200 100 0 25 20 15 10 5 0 -5 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 产量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 表观消费量增长率 中国丁二烯周度开工率季节性图（%） 中国丁二烯周度产量季节性图（吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 乙烯与丁二烯周度开工率趋势对比图（%） 100 90 80 70 60 50 40 2023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01 本周，周内上海赛科、大连恒力装置重启，但是浙石化3#装置临时性停车，影响产能利用率小幅提升至63.1%，环比提升0.2%。 根据隆众资讯消息，北方华锦12万吨/年丁二烯装置计划7月中上旬停车检修，时间持续50天左右。 乙烯(石脑油裂解)丁二烯 16000 14000 12000 丁二烯山东市场价（元/吨） 16000 14000 12000 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 16000 14000 12000 石脑油、丁二烯价格与毛利对比（元/吨） 7000 6000 5000 4000 10000 10000 3000 8000 10000 8000 2000 6000 8000 6000 10000 40002000 6000 40002000 -1000-2000 0 4000 0 -3000 1/12/13/1 4/15/1 6/17/1 8/1 9/110/111/112/1 2022-01-01 2022-07-012023-01-01 2023-07-01 2024-01-01 2022-01-17 2022-07-172023-01-172023-07-172024-01-17 20202021202220232024 丁二烯(山东)加氢石脑油(山东)碳四抽提法生产成本 碳四抽提法生产毛利(右轴)丁二烯(山东)加氢石脑油(山东) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 丁二烯内外盘价格与价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 丁二烯国际市场价（美元/吨） 周内华东市场受船货到港及下游合成橡胶走势不佳影响，成交略显偏弱。同时区域内有氧化脱氢装置下月有重启计划，供应面消息影响部分商家心态谨慎。北方市场下游刚需仍有跟进，但部分节点竞拍成交气氛略有走弱，影响市场成交小幅波动。 本周，石脑油价格上涨，成本面小幅走高，但生产毛利（碳四抽提法）仍在5000元/吨以上。 2023-01-012023-04-012023-07-012023-10-012024-01-012024-04-01 价差(右轴)山东市场价CIF中国 2022-01-012022-07-012023-01-012023-07-012024-01-01 CIF中国FOB韩国CIF亚洲FOB欧洲 本周丁二烯内盘小幅整理，外盘持稳，内外盘差在700元/吨附近，进口套利空间仍然开启。 中国丁二烯年度进出口量与进口依存度（万吨，%） 5014 45 12 40 3510 308 25 206 154 10 2 5 00 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 进口量�口量进口依存度（右轴） 2023年中国丁二烯主要进口地占比图2023年中国丁二烯主要出口地占比图 12%韩国 5%荷兰 32% 5% 7% 8% 10% 10% 11% 马来西亚 伊朗阿曼美国新加坡巴西其他 45%韩国 55%中国台湾 丁二烯周度港口库存（吨） 丁二烯月度期末库存（企业库存+港口库存，单位：吨） 50000 80000 45000 70000 4000035000 60000 30000 50000 25000 40000 20000 30000 15000 20000 100005000 10000 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 周内到港船货不多，且下游开工率有所提升，丁二烯港口库存小幅下降，仍处于低位 隆众资讯消息，本周期国内丁二烯样本总库存环比上周期下降1.58%。其中企业库存环比下跌1.79%，受部分装置停车及配套下游原料消耗影响，样本企业库存总量继续下降；港口库存环比下降1.33%，周内有船货到港，虽可售贸易量依旧较为有限，但近期仍有进口货源入库， 截至6月26日，丁二烯港口库存22200吨，较上期减少300吨。 丁二烯及其下游开工率趋势对比图（%） 丁二烯价格高位运行，下游行业利润延续倒挂局面 2024年中国丁二烯下游产能新增计划表（万吨/年） 产品种类 企业 产能 地址 投产计划 顺丁橡胶 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年 顺丁橡胶 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 顺丁橡胶 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 溶聚丁苯橡胶 山东裕龙石化有限公司 6 山东烟台 2024年底 SBS 福建福化鲁华新材料有限公司 4 福建漳州 2024年初 SBS 上海金山巴陵新材料有限公司 4 上海 2024年10月 SBS 宁波金海晨光化学股份有限公司 4 浙江宁波 2024年底 ABS乳液法 浙江石油化工有限公司 120 浙江舟山 2024年中 ABS乳液法 恒力石化（大连）有限公司 30 辽宁大连 2024年 120 100 80 60 40 20 0 2022-01-012022-07-012023-01-012023-07-012024-01-01 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 丁二烯及其下游生产毛利趋势对比图（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2022-01-152022-07-152023-01-152023-07-152024-01-15 丁二烯顺丁橡胶丁苯橡胶SBSABS 三、顺丁橡胶供需情况 中国顺丁橡胶年度产量、设计产能与产量增长率（万吨，%） 2023-2025年中国顺丁橡胶拟在建产能统计表（万吨/年） 地区 企业简称 产能 地址 投产时间 华东 浙江传化合成材料有限公司 12 浙江嘉兴 2024年 华北 振华新材料（东营）有限公司 5 山东东营 2024年 华北 山东裕龙石化有限公司 15 山东烟台 2024年底 250 200 150 100 50 0 中国顺丁橡胶年度实际消费量、表观消费量及其增长率（万吨，%） 140 120 100 80 60 40 20 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 产量设计产能产量增长率（右轴） 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年* 实际消费量表观消费量表观消费量增长率（右轴） 20 15 10 5 0 -5 -10 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 中国高顺顺丁橡胶周度开工率季节性图（%） 中国高顺顺丁橡胶周度产量季节性图（吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 本周，山东益华顺丁橡胶装置恢复正常运行，顺丁橡胶产能利用率微幅提升为59.48%，环比+0.5%，产量为 21135吨。 根据隆众资讯消息，浙江传化新增12万吨/年高顺顺丁橡胶装置投产具体时间待定。 顺丁橡胶价格（山东主流市场价）季节性图（元/吨） 丁二烯价格和顺丁橡胶价格、生产毛利趋势对比（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/