天然橡胶期货周报：泰国产区原料上量担忧有所兑现，国内产区停割期逐渐临近，原料相对较强

天然橡胶期货周报 泰国产区原料上量担忧有所兑现，国内产区停割期逐渐临近，原料相对较强 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月19日 观点汇总 品种 主要观点 本周策略 上周策略 天胶市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区即将进入停割期，工厂原料库存低位，上游加工利润不足对产胶量仍有压制，叠加青岛库存延续去库态势，胶价仍有上涨空间。需求端逐渐进入年末淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有走弱预期，压制原料补货积极性，现货市场相对较弱。综上所述，胶价仍有小幅上涨空间 区间震荡，区间参考 [13800,14500] 区间震荡，区间参考 [13800,14500] 目录 01行情回顾 02天胶供需及库存 03基差价差 一、行情回顾 行情回顾 市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，成本面对胶价驱动显著，胶价小幅上行。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水51.7泰铢/公斤，杯胶 46.45泰铢/公斤，胶水与杯胶价差缩小。本周泰国整体降水较前期有所增多，东北部割胶工作影响不大，原料产出呈现小幅增加态势，南部阶段性降水，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格高于市场报价。原料价格走强预期偏强，海外报盘跟涨，但销售及原料价格对比，加工厂生产利润仍是亏损状态，量少价高下工厂对高原料价格收购积极性不高，出货以远月成交为主。预计年内泰国胶水产量减产20%，后期仍需密切关注泰国旺产期原料产出情况。 越南：越南产区成品报价上涨明显。周内越南产区降雨量增加，原料减产预期加强，预计越南产区今年减产幅度会在15%，当前越南工厂原料库存同比去年明显减少，3L成品库存几乎没有，使得当前交付货物船期延期情况加剧。截止收稿当天越南3L报价在1515美元吨，越南十号1440美元吨，价格仅供参考。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320192020202120222023 泰标20号胶生产成本（元/吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 泰国天然胶乳理论生产利润小幅收窄。本周泰国整体降水较前期有所增多，产胶数量依然偏少，原料实际收购价格上涨，但中国市场需求表现一般，进口商及下游补货心态谨慎，泰国浓乳加工厂报盘调涨乏力，因此在原料连续上调的情况下加工厂利润受损。 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 9710生产成本（元/吨） 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 海南产区：海南天然胶乳理论生产利润空间窄幅走扩。主要原因在于成本面下调，周内产区天气略有好转，降水情况缓解，国有公布原料收购价格走低，一定程度上推动理论利润好转，但现货市场方面成交仍相对有限，难以支撑浓乳价格出现明显上涨，且产区胶水供应依旧偏少，实际收胶价格高于公布价格，工厂实际利润兑现仍存在一定阻力。 云南产区：本周云南全乳胶交割利润扩大。本周天然橡胶市场价格上行，收储消息及宏观预期回暖为胶价提供推动，云南产区逐渐步入停割期，原料胶水干含下降，胶水价格稳中走弱，全乳胶交割利润走扩。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶人价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 20192020202120222023 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 SCR5价格（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 TSR20（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 9710（元/吨） 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–市场对泰国原料上量担忧有所兑现；深强浅弱，非标价差继续收窄 5003000 0 -500 2500 2000 1500 1000 -1000500 -1500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区停割期逐渐临近，工厂原料库存偏低位，短期实际原料收购价格高位运行，盘面冲高后回落。截至11月17日，全乳贴水RU01合约1050元/吨 由于深色胶市场较浅色胶偏好，因此截至11月17日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-2000元/吨，环比增加205元/吨。 20192020202120222023 二、天气、供需及库存 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国陆续进入停割期 Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势 过去一个月降水量偏离平均值 Nino指数（ONI） 未来2星期降水量预测偏离平均值 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 开割总面积（千公顷） 新增种植面积（千公顷） ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增 3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.0 1000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 300.0 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20192020202120222023 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 2019202020