天然橡胶期货周报：海外原料上量预期，现货紧张缓解，胶价下跌

天然橡胶期货周报 海外原料上量预期，现货紧张缓解，胶价下跌 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月16日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 前期降雨充裕，高价下胶农开割意愿强，总供应上量预期明显，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格居高不下，产量拐点仍需进一步观察。本月开始海外货源存逐渐到港预期，青岛保税仓库入库率增加明显，现货紧 天胶张情况逐步缓解。消费方面，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购偏谨慎。综上，回调低多思路，14500元/短期原料价格延续高位震荡，对胶价仍有支撑。随着东南亚产区正常开割，旺产期供应上量较快，供应压力有所 区间震荡 吨附近逐步建仓 缓解，原料价格逐步回落，现货紧张缓解，带动胶价下行，但考虑到EUDR法案导致的成本增加，价格中枢上移，预计在14500元/吨附近，回调低多思路。 观点汇总 目录 01行情及回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价高位回落，海外前期降雨充裕，后续原料供应上量预期较强，同时海外货源逐步到港，现货紧张情况有所缓解，下游终端企业库存消化缓慢，采购意愿不强，天胶基本面边际走弱。 一、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-泰国原料逐步储量，短期依旧供不应求；越南原料上量情况良好 90 80 70 60 50 40 30 20 10 -10 0 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 泰国：截止到6月13日，泰国胶水价格82.1泰铢/公斤，杯胶价格62.8泰铢 /公斤，本周泰国降水充沛，东北部正常割胶，南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格仍维持高位，整体依旧呈现供不应求现状，泰国整体原料产量拐点有待进一步观察。 越南：本周越南产区降雨天气对割胶工作仍有一定扰动，但整体原料上量 情况良好，胶水产出呈现增多趋势，增产初期工厂生产积极性较高，为满 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 足生产需求工厂争抢原料情绪不减，尤其是浓乳加工厂，进而支撑其原料收购价格维持涨势，加工厂生产成本增加，倾向于生产利润相对偏好的浓乳，干胶生产基本已交付前期订单为主。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-原料价格依旧偏强，生产利润倒挂扩大 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国STR20生产利润倒挂空间扩大。周期内原料价格仍处高位，加工成本不减，内外盘倒挂厉害，泰标还盘价格较低，生产利润倒挂空间扩大。目前上游出货积极性一般，泰国加工厂除EUDR货物以外，非EUDR均无加工利润。 泰国天然胶乳生产利润空间窄幅走跌。泰国南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，胶水收购价格表现坚挺。但随着周尾浓乳加工厂报盘价格窄幅走跌，理论生产利润空间窄幅下跌。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南加工厂原料偏紧；海南天气改善，原料供应增加 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻，本地供应原材料供应偏紧，关注月末部分替代指标入境情况，届时原料供应问题或许可以得到部分缓和。原材料虽处于逐步增加阶段，但仍难满足当地开工需求。云南全乳胶交割利润缩窄，转为亏损状态。前期利好因素逐步消化，下游多数轮胎企业放假停工检修，供需边际转弱，天胶价格高位回落，致使全乳胶交割利润空间缩窄。 海南产区：本周海南产区天气情况较上周好转，且原料胶水价格高位，刺激胶农割胶积极性，全岛产胶持续增量，听闻周尾全岛日收胶量在5000吨左右水平，胶水收购价格高位松动，但受今年浓乳供应结构变化影响，市场供应基本以国产浓乳为主，短期内进口胶货源流通偏紧，且部分工厂存在交单需求，海南加工厂收胶及开工积极性较好，进而支撑原料价格回落有限。 全乳现货价格（元/吨） 泰标20（元/吨） 混合胶价格（元/吨） 17000 14000 16000 16000 13000 15000 15000 14000 14000 12000 13000 13000 11000 12000 12000 10000 11000 11000 9000 10000 10000 9000 9000 8000 8000 8000 7000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 5003000 0 -500 -1000 2500 2000 1500 1000 500 -1500 0 -500 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 盘面大幅下跌，现货跌幅较缓，全乳基差收窄。截至6月14日，全乳贴水RU09合约435元/吨，周环比上涨435元/吨。 海外货源存逐渐到港预期，泰混价格回落，但盘面跌幅更大，非标价差小幅收窄，截至6月14日，非标价差-585元/吨，周环比上涨35元/吨。 二、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼产量同比大幅走弱， 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456