天然橡胶周报：海外原料上量预期，现货流通性偏紧，胶价震荡

海 外 原 料 上 量 预 期 ， 现 货 流 通 性 偏 紧 ，胶 价 震 荡 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 本周胶价震荡，上游来看，随着海外主产区天气条件改善，割胶工作开展顺利，原料上量预期，原料收购价格小幅走弱。但海外大厂推迟到港船期，现货流通性偏紧，现货端维持强势。 二、价格&成本 供应-泰国天气改善，原料价格回落；越南天气好转，部分地区仍存降雨扰动 泰国：截止到10月17日，泰国胶水价格77.5泰铢/公斤，较上周跌2.52%，同比去年上涨49.04%；杯胶价格59.15泰铢/公斤，较上周下跌0.76%，同比去年上涨21.83%，本周杯水价差缩窄至18.35泰铢/公斤。周期内泰国整体天气改善，仅南部部分地区割胶工作不畅，中部地区原料上量明显。随着浓乳和烟片需求回落，胶水下跌幅度较大。各大厂积极抢原料生产前期所售干胶空单，杯胶收购价格跌幅较小。工厂原料库存维持在1-2个月，浓乳工厂基本按订单来生产，标胶工厂开工偏向正常，海外订单优先发货下，部分大厂推迟中国10月船期，积极抢原料生产，工厂显性、隐性成品库存不多 越南：本周越南产区原料价格跌后企稳，周内当地天气情况存在好转，原料生产呈现季节性表现为主，胶水价格顺势小幅回落，但部分地区仍存在降水扰动，抑制割胶工作推进，叠加部分工厂为交补订单，原料收购相对积极，进而支撑原料价格暂时企稳运行。目前市场高价成交不易，且生产成本压力下，橡胶加工厂3L利润空间表现不佳，而浓乳利润相对偏高，因此工厂生产浓乳积极性较高，浓乳对3L原料分流预期较强。 生产利润-原料价格回落，标胶生产利润继续改善 泰国STR20理论生产利润有继续改善迹象。周期内泰铢贬值叠加杯胶价格小幅回落，标胶工厂即期生产成本降低，理论生产利润继续改善，生产积极性偏好。 泰国天然胶乳理论生产利润空间走跌。本周泰国南部天气略存在一定改善，且受制于浓乳需求不佳等因素，胶水收购价格开始走跌，成本面降低进而拖拽外盘美金报价接连下跌，由于美金报价跌幅更甚，因此加工厂生产利润出现明显收窄。随着成本面出现回落，市场需求依旧缺乏改善，场内看跌情绪发酵，进口商补货情绪低位。 云南及海南天气情况良好，原料季节性生产放量 云南产区：云南产区天气情况良好，产区割胶工作开展正常，胶水产量逐步增加，周内RU期货盘面震荡下行，原料胶水价格窄幅跟跌下调，但整体价格较为坚挺。当前云南产区胶水产出逐步上量，节后原料胶水价格坚挺，工厂利润倒挂，成本压力下，工厂采购较为谨慎，部分工厂维持刚需采购。节后受期货盘面波动较大，市场谨慎观望情绪较多，胶厂出货情况变动不大。下游工厂低价补货心理仍较强，民营工厂直付订单为主。 海南产区：海南产区天气情况表现尚可，原料季节性生产放量，受成本、利润等因素影响，部分加工厂高价收购原料情绪抵触，压制周期内原料价格走低，但周尾部分地区存在明显降水扰动，影响割胶作业开展，岛内原料产出环比呈现减量，部分加工厂为交补订单，抢收原料情绪升温，从而带动原料收购价格出现小幅回升。 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 基差价差–盘面回落，现货流通偏紧，基差收窄 本周胶价盘面走弱，但现货端流通性偏紧维持强势，基差收窄。截至10月17日，全乳贴水RU01合约890元/吨，周环比上涨460元/吨。非标价差1040元/吨，周环比上涨510元/吨。 三、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 全球主产区降雨量-未来两周降雨改善 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼及越南7月产量同比减少 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量-8月国内进口量季节性环比回升 进2024年8月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量49.42万吨，环比增加2.09%，同比减少9.47%。1-8月份累计进口344.98万吨，累计同比减少20.26%。 2024年8月，越南天然橡胶出口量在20.97万吨，较上月增加2.37万吨，环比增加12.74%，同比降5.73%，1-8月累计出口112.15万吨，累计同比下降7.17%。 2024年8月份，泰国天然橡胶对全球出口量39.02万吨，环比+5.24%，同比+18.53%。1-8月累计出口全球数量280.43万吨，累计同比-8.21%。其中2024年8月，泰国天然橡胶对中国出口量18.48万吨，环比-3.89%，同比+12.79%。1-8月累计出口中国数量143.76万吨，累计同比-24.24%。 外需—8月欧盟乘用车注册量季节性回落 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年8月欧盟乘用车市场大幅下降18.3至643,637辆。欧盟四大主要市场中，德国（-27.8%）、法国（-24.3%）和意大利（-13.4%）均出现两位数的损失，西班牙市场下降了6.5%。 前8个月，欧盟新车注册量增长1.4%，接近720万辆。其中，西班牙（+4.5%）和意大利（+3.8%）表现积极但温和。另一方面，法国和德国市场表现停滞（分别为-0.5%和-0.3%）。 半钢胎开工率环比小幅波动，维持高位；全钢胎节后排产恢复至常规水平 截至10月17日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比+0.87个百分点，同比+3.54个百分点。周期内个别假期检修企业排产恢复，带动样本企业整体产能利用率小幅提升。 截至10月17日，中国全钢胎样本企业产能利用率为58.98%，环比+16.67个百分点，同比-5.34个百分点。“国庆节”假期期间全钢胎检修企业排产逐步恢复至常规水平，带动周内产能利用率明显提升。涨价消息影响下，近期企业整体出货较为顺畅。 中国9月半钢胎产量环比-0.14%，同比+2.57%；全钢胎产量环比+0.92%，同比-4.15% 8月轮胎出口环比走强；半钢胎、全钢胎库存环比减少 按条数计算，8月新的充气橡胶轮胎出口量，为6186万条，同比增长13.3%，环比增加126万条。1-8月，中国累计出口新的充气橡胶轮胎为45335万条，同比增长10.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比下跌，截止到10月17日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.85天，环比-0.11天，同比+0.80天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.08天，环比-2.07天，同比-0.58天。 内需—9月汽车产销环比回升12.2%和14.5% 中汽协数据显示，2024年9月，我国汽车产销量分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54%，同比下降3.8个百分点，环比下降2.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度持续改善。 9月重卡销量同比下降32%，累计增速亦转负 根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。累计来看，2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负（1-8月累计增速是0.68%），降幅为3%左右。 库存—青岛库存小幅累库 截至2024年10月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量41.05万吨，环比上期增加0.1万吨，增幅0.24%。保税区库存5.83万吨，增幅0.84%；一般贸易库存35.22万吨，增幅0.14%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.35个百分点；出库率减少0.57个百分点；一般贸易仓库入库率增加3.93个百分点，出库率增加3.07个百分点。 社会库存延续去库，深色胶延续去库，浅色胶累库 截至2024年10月13日，中国天然橡胶社会库存113.8万吨，环比下降0.36万吨，降幅0.31%。中国深色胶社会总库存为65.7万吨，环比下降0.93%。其中青岛现货库存增0.24%；云南增1.88%；越南10#增23.81%；NR库存降7.58%。中国浅色胶社会总库存为48.1万吨，环比增0.55%。其中老全乳胶环比下降0.82%，3L环比下降4.04%，RU库存小计增1.91%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 数据来源：隆众资讯钢联Wind广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks