光期农产品：2025年下半年生猪策略报告

生猪市场总结

上半年市场回顾

• 价格：受供给端压力影响，生猪价格延续低位震荡。全国生猪均价较年初下跌，能繁母猪存栏增加导致产能过剩。仔猪价格呈现涨-跌-涨-跌表现，4月以来养殖端补栏意愿下降，仔猪价格下跌。
• 供应：能繁母猪存栏基本持平，产能淘汰进度缓慢。一季度生猪出栏量环比增加，市场供给压力是猪价弱势的主要原因。生猪交易均重先跌后涨，5月以来季节性下降。
• 利润：自繁自养模式下养殖利润下行，外购仔猪模式下利润先增后降，但整体仍处于盈利阶段。
• 需求：屠宰企业开机率处于历史同期高位，终端需求符合正常季节性规律，但供给充足导致收购难度低。
• 行业：上市猪企竞争激烈，牧原和温氏占比超过60%。2023年行业亏损，2024年四季度扭亏为盈。2025年预计出栏规模恢复增长，但行业竞争加剧，利润空间受限。

下半年展望

• 价格：预计2025年猪价进入下行周期，年度高点下移，四季度仍不乐观。3-5月猪价出现年内低点，8月供应压力缓解，9月开始季节性回升。
• 成本：预计2025年养殖成本持续下行，但猪价下行仍受制于成本压力。
• 政策：政府持续调控生猪产能，包括能繁母猪存栏量控制、二次育肥限制等。

关键数据

• 全国生猪均价：14.66元/公斤（较年初跌1.66元/公斤）
• 仔猪均价：441元/头（较年初增66元/头，较4月高点跌109元/头）
• 能繁母猪存栏：4038万头（4月）
• 生猪出栏：19476万头（2025年一季度）
• 屠宰企业开机率：34.16%（截至6月27日）
• 上市猪企出栏：14275万头（2024年1-12月预估，同比增长10.56%）