核心观点与关键数据
2025年上半年，蛋鸡存栏量持续增加，导致供给端压力持续存在，鸡蛋期货和现货价格总体偏弱运行。
1. 价格走势
- 期货价格：上半年经历回调后反弹，但整体处于弱势。主力合约2508在6月中旬超跌反弹，但基本面仍延续弱势格局。
- 现货价格：总体下行，截至6月27日，褐壳蛋均价2.75元/斤，较年初跌38%。2月底和4月初因需求或成本因素出现阶段性反弹，但4月底再度下行。
2. 供应情况
- 存栏量：5月在产蛋鸡存栏13.34亿只，环比增0.37%，同比增7.23%，较年初增3.49%。鸡龄结构显示后备鸡占比13.88%，在产蛋鸡占比77.02%，待淘老鸡占比9.1%。
- 补栏意愿：5月育雏鸡补栏4498万只，环比降4.26%，同比增0.98%，因养殖亏损导致补栏意愿下降。
- 老鸡淘汰：6月老鸡淘汰1841万只，较上周减少，5月累计淘汰8454.79万只，较上月增加，但总体对过剩产能的淘汰贡献有限。
3. 养殖成本与利润
- 饲料成本：6月每斤鸡蛋饲料成本3.05元，较年初增0.26元，因玉米、豆粕价格上行。
- 鸡苗价格：6月均价3.89元/羽，较年初跌0.45元，因养殖亏损导致补栏意愿下降。
- 养殖利润：6月养殖亏损-0.41元/斤，较上周缩窄，但较年初下降1.86元/斤。养殖利润高点持续下降，5月进入亏损且亏损扩大。
4. 贸易形势
- 销量：5月销区鸡蛋销量37.21千吨，环比降5.7%，同比降4.34%，因节日需求有限。
- 库存：流通环节、生产环节库存天数持续增加，高温高湿不利于储存，贸易商备货意愿不强。
5. 期现与持仓
- 期现基差：9月合约期现基差波动较大。
- 月间价差：8-9合约价差变化明显。
- 期货持仓：持仓量总体呈上升趋势。
研究结论
- 短期：供给压力不减，蛋价延续弱势格局。养殖端亏损导致补栏意愿下降，但老鸡淘汰对过剩产能的缓解有限。需求端高温高湿不利于储存，贸易商备货意愿不强。
- 中长期：8月底开始需求旺季，但供给端压力仍存，旺季蛋价高点预计低于去年同期。后期需关注养殖端淘汰意愿及需求端变化对蛋价的影响。
